Загрузка...Привлечение долгосрочного кредита
Особенности долгосрочного кредитования
Ранее мы уже писали о долгосрочных потребительских кредитах, рассмотрели их цели, условия и этапы получения.
В этой статье речь пойдет об особенностях долгосрочного кредитования.
При классификации кредитов следует назвать несколько критериев. Один из них — продолжительность действия договора. Отметить следует краткосрочные и долгосрочные кредиты. Если рассмотреть более внимательно долгосрочные кредиты, можно выделить их характерные особенности, преимущества и недостатки.
В среднем, срок погашения долгосрочных потребительских кредитов составляет от 3 до 5 лет.
Как оформляется долгосрочный кредит?
Технология оформления кредитного соглашения данного типа включает несколько основных этапов:
- подача заявки заемщиком и ее рассмотрение кредитором;
- встреча кредитора с потенциальным заемщиком;
- анализ возможностей заемщика относительно выполнения всех условий соглашения, то есть всех выплат в течение действия договора;
- подписание кредитного договора;
- исполнение всех условий соглашения.
Все перечисленные действия выполняются поэтапно.
Предлагаем Вашему вниманию 4 надежных банка, в которых можно получить долгосрочный кредит на выгодных условиях:
Процентная ставка
от 9,9%
Срок
до 60 мес.
Сумма
до 3 млн.руб.
Получение денег в день обращения в банк
Процентная ставка
от 9,99%
Срок
до 60 мес.
Сумма
до 3 млн.руб.
Кредитный лимит может быть увеличен
Процентная ставка
от 10,99%
Срок
до 60 мес.
Сумма
до 2 млн.руб.
Возможность рефинансирования до 5 кредитов
Процентная ставка
от 7.7%
Срок
до 5 лет
Сумма
до 5 млн.руб.
Возможность объединения кредитов
Особенности долгосрочного кредитования
Важно понимать, что долгосрочные кредиты — это риски для обеих сторон соглашения, то есть для банка и для заемщика. Банк желает минимизировать риски. Для этого выполняется тщательная проверка потенциальных заемщиков. Особенное внимание банк обращает на кредитную историю, которая должна быть положительной.
Очень часто банки выставляют условие, связанное с осуществлением первоначального взноса, который может составлять до 30% от общей суммы. Наличие поручителя — также важное условие при подписании договора. Кроме этого, нередко банк может потребовать осуществить страхование. Относительно такого важного условия долгосрочных кредитов как величина процентной ставки следует сказать, что она варьируется от 10% до 20%, и часто определяется банком индивидуально, в зависимости от оценки конкретного заемщика.
Плюсы и минусы
Перед тем как решиться на долгосрочное кредитование, важно оценить все преимущества и недостатки этого вида кредитов.
Относительно плюсов следует назвать такие моменты:
- возможность погашения большой задолженности небольшими суммами — кредитная нагрузка снижается за счет длительного срока действия кредита;
- нецелевой характер использования кредитных средств;
- в случае кредитования организаций появляется возможность погашать задолженность за счет получения средств при использовании купленного в кредит оборудования.
В перечень недостатков следует включить:
- продолжительный период действия договора, в течение которого необходимо постоянно погашать задолженность.
- очень большая переплата. Иногда она равняется общей сумме задолженности.
Оценивая все плюсы и минусы, заемщик сможет принять правильное решение для себя.
Вас также может заинтересовать:
Если кредитные организации отказывают вам в получении займа, причиной отказов является ваша плохая кредитная история. Какие факторы портят кредитную историю, что предпринять для её исправления, а чего делать не стоит? Читайте в статье.
Современная банковская система широко использует возможности интернет. На сайте финансовой организации можно оформить онлайн-заявку на кредит, и обслуживать его в личном кабинете, через интернет. Детали этого процесса — читайте в статье.
Как получить лучшие условия кредитования, максимальную сумму займа на самых выгодных условиях? Какие факторы влияют на решение банка выдать кредит с лучшими показателями? Что свидетельствует о надежности клиента, готового выполнять обязательства перед банком?
Что представляет собой залоговое обеспечение кредита, каковы требования со стороны кредиторов? Как определяется рыночная стоимость залогового имущества, что включает экспертная оценка? Этапы заключения договора залога. В каких случаях происходит принудительное взыскание имущества, и как этого избежать?
Привлечение банковского кредита, что необходимо знать
В составе финансового кредита, привлекаемого предприятиями для расширения хозяйственной деятельности, приоритетная роль принадлежит банковскому кредиту. Этот кредит имеет широкую целевую направленность и привлекается в самых разнообразных видах. В последние годы в кредитовании предприятий принимают участие не только отечественные, но и зарубежные банки (особенно в кредитовании совместных предприятий с участием иностранного капитала).
Под банковским кредитом понимаются денежные средства, предоставляемые банком взаймы клиенту для целевого использования на установленный срок под определенный процент.
Многообразие видов и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом на предприятиях с высоким объемом потребности в этом виде заемных финансовых средств. В этом случае цели и методы привлечения заемного капитала конкретизируются с учетом особенностей банковского кредитования, выделяясь при необходимости в самостоятельный вид финансового управления. Такое управление осуществляется по следующим основным этапам.
Этапы управления привлечением банковского кредита
1. Определение целей использования привлекаемого банковского кредита.
2. Оценка собственной кредитоспособности.
3. Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита.
Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредита.
4. «Выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора.
5. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита.
6. Организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита.
7. Обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по банковским кредитам.
1. Определение целей использования привлекаемого банковского кредита. Так как различные виды банковского кредита в полной мере могут удовлетворить весь спектр потребностей предприятия в заемных средствах (в этом проявляется универсальность банковского кредита), цели его использования вытекают из общих целей привлечения заемного капитала.
2. Оценка собственной кредитоспособности. Разрабатываемая предприятием политика привлечения банковского кредита должна корреспондировать по основным своим параметрам с соответствующими параметрами кредитной политики банков. Для того, чтобы предприятие могло определить базу переговоров с банками об условиях кредитования, оно должно предварительно оценить уровень своей кредитоспособности.
В современной банковской практике оценка уровня кредитоспособности заемщиков при дифференциации условий их кредитования исходит из двух основных критериев:
уровня финансового состояния предприятия;
характера погашения предприятием ранее полученных им кредитов — как процентов по ним, так и основного долга.
Уровень финансового состояния предприятия оценивается системой финансовых коэффициентов, среди которых основное внимание уделяется коэффициентам платежеспособности, финансовой устойчивости и рентабельности.
С этих позиций предприятие должно оценивать уровень своей кредитоспособности при необходимости получения кредита в банках.
Результаты оценки кредитоспособности получают свое отражение в присвоении заемщику соответствующего кредитного рейтинга (группы кредитного риска), в соответствии с которым дифференцируются условия кредитования. Уровень этого кредитного рейтинга предприятие может предварительно определить самостоятельно, руководствуясь соответствующими методами его оценки коммерческими банками.
3. Выбор необходимых видов привлекаемого банковского кредита. Этот выбор определяется в основном следующими условиями:
— целями использования кредита;
— периодом намечаемого использования заемных средств;
— определенностью сроков начала и окончания использования привлекаемых средств;
— возможностями обеспечения привлекаемого кредита.
В соответствии с установленным перечнем видов привлекаемого кредита предприятие проводит изучение и оценку коммерческих банков, которые могут предоставить ему эти виды кредитов. Оценка таких банков проводится лишь по привлекательности их кредитной политики; рейтинг банка, рассчитанный по другим показателям его деятельности, в данном случае не является определяющим и может служить лишь вспомогательным ориентиром при его оценке.
4. Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов. Этот этап формирования политики привлечения банковских кредитов является наиболее трудоемким и ответственным в силу многообразия оцениваемых условий и осуществления многочисленных расчетов.
Состав основных кредитных условий, подлежащих изучению и оценке в процессе привлечения банковского кредита:
— уровень кредитной ставки
— форма кредитной ставки
— вид кредитной ставки
— условия выплаты процента
— условия погашения (амортизации)основного долга
— формы обеспечения кредита
— предельный размер кредита
— предельный срок кредита
Основными условиями, повышающими стоимость банковского кредита и снижающими реальный размер используемых предприятием кредитных средств, являются:
— применение в расчетах кредитного процента учетной (дисконтной) ставки;
— авансовый платеж суммы процента по кредиту;
— частичная амортизация суммы основного долга на протяжении кредитного периода;
— хранение определенной суммы привлеченных кредитных средств в форме компенсационного остатка денежных активов.
Эти неблагоприятные для предприятия условия банковского кредитования должны быть компенсированы ему путем снижения уровня используемой кредитной ставки по сравнению со среднерыночным ее уровнем (по аналогичным видам кредитов).
В этих целях в процессе оценки условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредитов используется специальный показатель — «грант-элемент», позволяющий сравнивать стоимость привлечения финансового кредита на условиях отдельных коммерческих банков со средними условиями на финансовом рынке (соответственно на рынке денег или рынке капитала в зависимости от продолжительности кредитного периода). Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:
где ГЭ — показатель грант-элемента, характеризующий размер отклонений стоимости конкретного финансового кредита на условиях, предложенных коммерческим банком, от среднерыночной стоимости аналогичных кредитных инструментов, в процентах;
ПР — сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале(n) кредитного периода;
ОД — сумма амортизируемого основного долга в конкретном интервале (n) кредитного периода;
БК — общая сумма банковского кредита, привлекаемого предприятием;
i — средняя ставка процента за кредит, сложившаяся на финансовом рынке по аналогичным кредитным инструментам, выраженная десятичной дробью;
n — конкретный интервал кредитного периода, по которому осуществляется платеж средств коммерческому банку;
t — общая продолжительность кредитного периода, выраженная числом входящих в него интервалов.
Так как грант-элемент сравнивает отклонение стоимости привлечения конкретного кредита от среднерыночной (выраженное в процентах к сумме кредита), его значения могут характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами. Ранжируя значения грант-элемента можно оценить уровень эффективности условий привлечения предприятием финансового кредита в соответствии с предложениями отдельных коммерческих банков.
Пример
В соответствии с предложениями коммерческих банков кредит сроком на три года может быть предоставлен предприятию на следующих условиях:
Вариант «А»: уровень годовой кредитной ставки — 18%; процент за кредит выплачивается авансом; погашение основной суммы долга — в конце кредитного периода;
Вариант «Б»: уровень годовой кредитной ставки — 16%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; основной долг амортизируется равномерно (по одной трети его суммы) в конце каждого года;
Вариант «В»: уровень годовой кредитной ставки — 20%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга — в конце кредитного периода;
Вариант «Г»: уровень годовой кредитной ставки устанавливается дифференцированно — на первый год — 16%; на второй год — 19%; на третий год — 22%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга — в конце кредитного периода.
Предприятию необходимо привлечь кредит в сумме 100 тыс. долл. Среднерыночная ставка процента за кредит по аналогичным кредитным инструментам составляет 20% в год.
Исходя из приведенных данных рассчитаем грант-элемент по каждому из вариантов.
Вариант «А»: ГЭ = 100 — [54 / (100 * (1 + 0,2)1+ 100 / (100 * (1 + 0,2)3] * 100 = -3%
Вариант «Б»: 100 — [(16 + 33) / (100 * (1 + 0,2)1+ (16 + 33) / (100 * (1 + 0,2)2+ (16 + 34) / (100 * (1 + 0,2)3] * 100 = -4%
Вариант «В»: 100 — [20 / (100 * (1 + 0,2)1+ 20 / (100 * (1 + 0,2)2+ (20 + 100) / (100 * (1 + 0,2)3]* 100 = 0
Вариант «Г»: 100 — [16 / (100 * (1 + 0,2)1+ 19 / (100 * (1 + 0,2)2+ (22 + 100) / (100 * (1 + 0,2)3]* 100 = +3%
Результаты проведенных расчетов позволяют ранжировать значения грант-элемента по степени снижения эффективности условий кредитования для предприятия:
Ранговое место Значение грант-элемента Оценка условий кредитования
1 место — Вариант «Г» +3% Условия кредитования лучше среднерыночных
2 место — вариант «В» 0 Условия кредитования соответствуют среднерыночным
вместо — вариант «А» -3% Условия кредитования хуже среднерыночных
4 место — вариант «Б» -4% Наихудшие условия кредитования
5. «Выравнивание» кредитных условий в процессе заключения кредитного договора. Термин «выравнивание» характеризует процессп риведения условий конкретного кредитного договора в соответствие со средними условиями покупки-продажи кредитных инструментов на финансовом рынке. «Выравнивание» кредитных условий осуществляется в процессе переговоров с представителями конкретных коммерческих банков при подготовке проекта кредитного договора. В качестве основного критерия при проведении процесса «выравнивания» кредитных условий используются показатель «грант-элемент» и эффективная ставка процента на кредитном рынке.
6. Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита. Так как банковский кредит представляет в современных условиях один из наиболее дорогих видов привлекаемого заемного капитала, обеспечению условий эффективного его использования на предприятии должно уделяться первостепенное внимание. Критерием такой эффективности выступают следующие условия:
— уровень кредитной ставки по краткосрочному банковскому кредиту должен быть ниже уровня рентабельности хозяйственных операций, для осуществления которых он привлекается;
— уровень кредитной ставки по долгосрочному банковскому кредиту должен быть ниже коэффициента рентабельности активов, иначе эффект финансового левериджа будет иметь отрицательное значение.
7. Организация контроля за текущим обслуживанием банковского кредита. Текущее обслуживание банковского кредита заключается в своевременной уплате процентов по нему в соответствии с условиями заключенных кредитных договоров. Эти платежи включаются в разрабатываемый предприятием платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей финансовой деятельности.
8. Обеспечение своевременной и полной амортизации суммы основного долга по банковским кредитам. Способы амортизации суммы основного долга зависят от предусмотренных кредитным договором условий его погашения. По требованиям этого договора (или по инициативе заемщика) на предприятиях может заблаговременно создаваться специальный фонд погашения кредита, платежи в который осуществляются по разработанному графику. На средства этого фонда, хранимые в коммерческом банке, начисляется депозитный процент.
11.2.1 Привлечение кредитов, займов
Кредитно-расчетные отношения организации с банками строятся на добровольной основе и обоюдной заинтересованности партнеров.
Кредитный договор — это целенаправленный документ, который составляется под исполнение конкретных условий контракта. В нем предусматриваются: объекты кредитования и срок кредита; условия и порядок его выдачи и погашения кредита; формы обеспечения обязательств (поручительство, договор-гарантия, залог ценных бумаг, товаров, основных средств, страхование и пр.); процентные ставки за пользование кредитом, порядок уплаты; права и ответственность сторон по выдаче и погашению кредита2.
В зависимости от целевого назначения и сроков предоставлений существуют различные виды кредитов.
Кредит долгосрочный — кредит, предоставляемый на длительные сроки, т.е. свыше одного года; используется на инвестиции производственного и социального характера (расширение производства, реконструкцию, строительство и др.).
1 Экономика фирмы : учебник / под общ. ред. Н.П. Иващенко. М.: ИНФРА-М, 2007. С. 245.
2 Коидраков Н.П. Бухгалтерский учет : учеб. пособие. 4-е изд. перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2002. С. 412.
Кредит краткосрочный — кредит, предоставляемый на срок до однощ года и используемый на закупку материально-производственных запасов и на нужды текущей деятельности организации на условиях возвратности и с уплатой процентов.
Заем — это договор, в силу которого одна сторона (заимодавец) передает другой (заемщику) в собственность или оперативное управление деньги или вещи на условиях возврата с уплатой процентов или без уплаты таковых. Сторонами договора могут быть юридические и физические лица, кроме банков.
Кредиты и займы имеют некоторые отличительные особенности.
Кредитный договор вступает в силу с момента его подписания, и заемщик вправе обязать кредитора выдать ему кредит, за исключением случаев: ?
когда после подписания договора обнаружились факты, свидетельствующие о том, что предоставленная заемщику сумма не будет возвращена в срок (например, заемщик признан неплатежеспособным или находится на грани банкротства); ?
если заемщик нарушает условия договора целевого использования заемных средств. Заемщик при этом имеет право отказаться от получений кредита полностью или частично, если он своевременно до установленного договором срока его предоставления доведет до сведения кредитора свое намерение, если иное не предусмотрено кредитным договором. .
Предметом кредитного договора могут быть только деньги (по договору займа — деньги и вещи).
Кредитный договор должен быть составлен только в письменном виде (заемный договор можно в письменном виде не оформлять).
В роли кредитора способны выступать только банк или иная кредитная организация, имеющая соответствующую лицензию ЦБ РФ на совершение такого рода операций.
Основными факторами при определении процентной ставки по кредитам являются: ставка рефинансирования ЦБ РФ, который предоставляет кредиты коммерческим банкам и прочим кредитным учреждениям, и размер банковской надбавки (маржи) в зависимости от спроса на денежные ресурсы.
1 Бухгалтерский учет: учебник для вузов / под ред. Ю.А. Бабаева. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. С. 154-157.
Договор займа предполагает установление или неустановление процента за пользование денежными средствами. Размер процентов определяется по договоренности сторон; как правило, он устанавливается с учетом местонахождения заемщика и ставки рефинансирования. Проценты за пользование заемными средствами могут выплачиваться в денежной и натуральной форме1.
Планирование расчетов по операциям и процентов по полу- ченным займам и кредитам организация производит в соответствии с порядком, установленным в договоре займа или кредитном договоре, учитывая положения ПБУ 15/01 «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию». N
Краткосрочной задолженностью считается задолженность по полученным займам и кредитам, срок погашения которой согласно условиям договора не превышает 12 месяцев, и расчеты, по которым отражаются на счете 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам».
К долгосрочной задолженности относится задолженность по полученным кредитам и займам, срок погашения которой по условиям договора превышает 12 месяцев, учитывается на соответствующем счете 67.
В документе Кредиты и займы комплекса КИС.Бюджетиро-вание планируется привлечение кредитных ресурсов и расходование финансовых средств на погашение кредитов и выплату процентов, а также определяются возможности предоставления займа и установления процентов заемщикам (рис 11.11, 11.12).
В документе отражается следующая информация: ?
наличие и изменение величины задолженности по основным видам займов, кредитов; ?
сроки погашения основных видов займов, кредитов, других заемных обязательств; ?
суммы затрат по займам и кредитам, включенные в операционные расходы и в стоимость инвестиционных активов; ?
величина ставки займов и кредитов.
Составляя прогноз движения кредитных ресурсов, необходимо учитывать основные принципы кредитования, на основе которых принято предоставлять кредит заемщику: ?
срочность кредита — соблюдение сроков возврата; ?
? кредитоспособность заемщика — дифференциация кредитов; ?
целевое назначение кредита.
Планирование расчетов по операциям и процентов по полученным займам и кредитам организация производит в соответствии с порядком, установленным в договоре займа или кредитном договоре, учитывая положения ПБУ 15/01 «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию».
Краткосрочной задолженностью считается задолженность по полученным займам и кредитам, срок погашения которой, согласно условиям договора, не превышает 12 месяцев, и расчеты, которые отражаются на счете 66 «Расчеты по краткосрочным кредитам и займам».
К долгосрочной задолженности относится задолженность по полученным кредитам и займам, срок погашения которой по условиям договора превышает 12 месяцев, учитывается на счете 67.
Документ имеет следующие основные реквизиты, перечень которых при необходимости можно расширить с помощью Конфигуратора системы: ?
Документ — уникальный номер документа (символьный и (или) числовой). В системе номер формируется автоматически в момент добавления нового документа, при необходимости его можно отредактировать; ?
Контрагент — участник предполагаемой операции (субконто справочника Контрагенты); ?
Комментарий — произвольная информация, раскрывающая суть планируемой операции; ?
Операция — характеристика планируемой операции (например, финансовое вложение или кредит); ?
Кредитный элемент — предмет предполагаемой кредитной операции, субконто справочника Бюджетные элементы; ?
Проценты по кредиту — элемент процентов по кредиту, субконто справочника Бюджетные элементы; ?
ЦФО — ответственный за кредиты и займы (субконто справочника ЦФО); ?
Остаток на начало — непогашенная сумма кредита или займа на начало горизонта планирования; ?
Период — планируемый период совершения кредитной операций; ^ ?
Приход средств — сумма получения кредита (займа) или возврата контрагентом денежных средств в рамках операции Финансовое вложение; ?
Расход средств — сумма погашения кредита (займа) или сумма выдачи контрагенту денежных средств в рамках операции Финансовое вложение; ?
Статья бюджета — субконто справочника Статьи бюджета; ?
Сумма процентов — сумма процентов по кредиту, рассчитываемых в зависимости от суммы кредита и годовой процентной ставки по кредиту; ?
Годовая ставка. % — процентная ставка в годовом исчислении, используемая для расчета процентных платежей по кредиту (займу).
Пять показателей для объективной оценки долговой нагрузки вашей компании
Ирина Кольцова, директор по консалтингу ООО «Альт-Инвест». Статья в журнале «Финансовый директор» №6, 2011
Цели: объективно оценить кредитную нагрузку компании, прежде чем привлекать новые займы и кредиты
Как действовать: рассчитать и проанализировать пять ключевых показателей, характеризующих финансовую зависимость предприятия
Практически для любого бизнеса заемный капитал — наиболее распространенный источник финансирования операционной и инвестиционной деятельности. И каждый раз, чтобы взять новый кредит в банке, финансовому директору приходится доказывать кредитной организации, что компания справится с увеличивающейся долговой нагрузкой, что она в состоянии вовремя расплатится по всем своим обязательствам.
Один из показателей, которому банки уделяют пристальное внимание при оценке финансовой независимости клиента — коэффициент долговой нагрузки (Долг/EBITDA). Принято считать заемщика надежным при показателе Долг/EBITDA на уровне 2,0-2,5. Но насколько объективен этот показатель? Все зависит от того, какие обязательства отражаются в числителе при его расчете. В международной банковской практике в качестве долга рассматриваются только долгосрочные кредиты и займы, привлекаемые на инвестиционные цели. В тоже время российские компании нередко финансируют инвестпроекты за счет краткосрочных кредитов, а, следовательно, учет только длинных денег при определении Долг/EBITDA не корректен.
Пример
Компания «Дельта» планирует обратиться в банк за очередным кредитом. Если оценивать ее долговую нагрузку исключительно по долгосрочным займам, то все хорошо. Максимальное значение Долг/EBITDA за 2008–2010 годы достигло всего 1,55 (см.табл.). Следовательно, компания — надежный заемщик и может позволить себе новый долгосрочный кредит. При учете всех долгов «Дельты», по которым начисляются и выплачиваются проценты, показатель приобретает совсем иные значения — от 1,83 в 2008 году и до 2,31 в 2010 году. Он еще находится в допустимых пределах, но может выйти за установленные кредитной организацией рамки при получении нового существенного займа. И вряд ли банк пойдет на это.
Предположим, что ситуация совершенно критичная. Долг/EBITDA увеличится до 6,7. И если все займы «Дельты» обходятся ей в 15 процентов годовых, то при таком соотношении вся ее прибыль будет уходить исключительно на обслуживание долга (EBITDA к долгу — 0,15, те же 15%). У компании попросту не останется средств для погашения основного тела долга.
Не всегда для банка нормативы допустимых значений по показателю Долг/EBITDA колеблются в пределах от 2,0 до 2,5. Как правило, возможный диапазон определяется кредитной политикой этой организации, может меняться в зависимости от экономической ситуации стране или в отрасли. Например, предельный уровень показателя чаще всего снижается при росте процентных ставок, при проблемах с ликвидностью, в условиях экономического кризиса в отрасли, стране или мире, а также под воздействием любых других факторов, влияющих на прибыльность конкретной компании.
Если предполагаемое увеличение показателя Долг/EBITDA не настолько существенно, как в примере, то при планировании очередного кредита в интересах самой компании не концентрироваться только на этом показателе. Стоит сделать все, чтобы объективно и всесторонне оценить свою реальную платежеспособность и кредитоспособность, финансовую независимость. Для этого предстоит ответить на несколько казалось бы простых вопросов, о которых расскажем сейчас подробнее.
Сколько заемных средств приходится на рубль собственных
Ответить на этот вопрос поможет показатель финансового рычага — соотношение заемного капитала к собственному капиталу (Total debt to equity, TD/EQ), которое определяется по следующей формуле:
Чем больше значение этого коэффициента, тем выше риск банкротства компании. Рекомендуемые значения финансового рычага — от 0,25 до 1. Финансовый рычаг равный 0,25 свидетельствует об оптимальной долговой нагрузке, 1 — о предельной. В последнем случае в структуре капитала 50 процентов приходится на собственные средства и 50 — на заемные. Если значение финансового рычага выше единицы, это говорит о том, что компания финансируется в основном за счет заемных денег.
Стоит отметить, что предельные значения финансового рычага могут меняться в зависимости от отрасли или ситуации на финансовом рынке. Эксперты рекомендуют при его расчете использовать не балансовые, а рыночные оценки собственного капитала, что может существенно повлиять на уровень этого показателя. И еще, в компаниях, активно инвестирующих в свое развитие, показатели финансового рычага и коэффициента Долг/EBITDA в разгар инвестиционной и в начале эксплуатационной фазы будут существенно выше. Но это не самая худшая причина снижения финансовой устойчивости.
Пример
Кредитная нагрузка «Дельты» кажется на первый взгляд критичной. За 2008-2010 годы Долг/EBITDA вырос и приблизился к предельному значению (см. табл.). Но если принять во внимание соотношение заемного капитала к собственному, то ситуация не настолько плоха. Она даже улучшилась за эти три года. Показатель финансового рычага заметно сократился (с 23 до 7,85) благодаря частичному финансированию инвестиционных вложений за счет собственных средств.
Какая часть основных средств финансируется за счет «длинных» займов
С точки зрения классического финансового менеджмента, привлечение долгосрочных кредитов оправдано, если речь идет о финансировании инвестиций в основные средства. В теории, полученный займ должен гасится за счет денежных потоков, генерируемых созданным объектом основных средств.
Чтобы понять, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных кредитов, рассчитывается соотношение «Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам» (Long-term debt to fixed assets, LTD/FA):
Пример
У компании «Дельта» за 2008-2010 годы этот коэффициент вырос с нуля до 0,69 (см. табл.). Практически 70 процентов внеоборотных активов профинансированы за счет долгосрочных обязательств. Чтобы ответить на вопрос, насколько это критично для предприятия, потребуется также оценить уровень текущей ликвидности и величину чистого оборотного капитала.
Каково соотношение оборотных активов и краткосрочных обязательств
Степень покрытия оборотных активов оборотными пассивами характеризует коэффициент текущей (общей) ликвидности (Current Ratio, CR) . Он помогает оценить способность компании погашать свои краткосрочные обязательства. Рассчитывается по формуле:
Рекомендуемые значения этого показателя — от 1,5 до 2. Коэффициент текущей ликвидности равный 1 говорит о том, что внеоборотные активы компании финансируются исключительно за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. Никакие краткосрочные заемные средства (кредиторская задолженность или кредиты) не отвлекаются на инвестиционные цели.
Коэффициент текущей ликвидности при анализе, как правило, дополняется данными о чистом оборотном капитале (Net Working Capital, NWC). Последний показывает величину оборотных активов, профинансированных за счет инвестированного капитала — собственных и приравненных к ним средств. По сути этот тот же показатель, что и коэффициент текущей ликвидности, но не в относительном, а в абсолютном выражении:
NWC = Оборотные активы — Краткосрочные обязательства
Пример
У компании «Дельта» на протяжении всех трех лет коэффициент текущей ликвидности меньше 1, что говорит о низком уровне ее платежеспособности. Расчет чистого оборотного капитала помогает дополнить выводы, сделанные ранее по соотношению «Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам» (LTA/FA). А именно, что в 2010 году 30 процентов ее внеоборотных активов были профинансированы не только за счет собственного капитала, но и частично за счет краткосрочных обязательств (кредита и кредиторской задолженности) на сумму в 140 тыс. рублей. Направлять краткосрочные займы на финансирование внеоборотных активов — порочная практика, но в пользу компании говорит то, что она постепенно от нее отходит (за три года чистый оборотный капитал вырос с -450 до -140 тыс. рублей).
Как обстоят дела с обслуживанием займов
Для оценки способности компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли рассчитывается коэффициент покрытия процентов (Interest coverage ratio, ICR):
Этот коэффициент характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит, демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты процентов по займам. Также он позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Нормой считается значение показателя свыше 1, означающее, что компания не всю свою прибыль направляет на выплату процентов. Кстати, по требованиям некоторых банков ICR должен превышать 2.
Банки очень редко предоставляют отсрочку по выплате процентов, поэтому этот показатель можно рассматривать как некий запас прочности по обслуживанию процентной нагрузки компании.
Пример
У компании «Дельта» процентная нагрузка выше нормы. Несмотря на то, что показатель ICR за 2008-2010 годы снизился с 4,55 до 2,95, ситуация остается устойчивой — предприятия в состоянии обслуживать долги. В целом, по итогам расчета всех показателей можно сделать вывод, что потеря финансовой устойчивости «Дельты» связана с интенсивной инвестиционной программой, превышающей собственные возможности компании. Привлечение нового кредита без появления дополнительного денежного потока, сгенерированного предыдущими вложениями в производственные мощности, затруднительно.
В целом компания может обслуживать проценты по кредитам, постепенно гасить долги, но с точки зрения оптимизации финансового состояния необходима дополнительная прибыль от инвестиций и постепенное снижение доли заемных средств.
Для любой компании заемный капитал означает возможность более интенсивного развития, а иногда и существования. Но не стоит забывать, что кредиты – это дополнительные финансовые риски (потеря ликвидности, независимости), затраты на проценты, сложность процедуры привлечения, в случае низкого кредитного рейтинга. Финансовая устойчивость и кредитная нагрузка должны быть подчинены взвешенной финансовой стратегии, охватывающей перспективу на несколько лет вперед. Тогда анализ кредитоспособности как для внутренних целей (контроль долговой нагрузки и обслуживание долгов), так и для банков будет подчинен задачам, стоящим перед компанией. Отдельно взятый показатель долговой нагрузки, еще и выдернутый из контекста, не ответит на вопросы, связанные с финансовым состоянием компании.
Как лучше
Обратите внимание на состав долгосрочных и краткосрочных займов в отчетности. Не отнесены ли к ним деньги собственников? Не рассматриваются ли они как заемный, а не акционерный капитал? Если — да, то для понимания реальной долговой нагрузки потребуется их реклассифицировать.
Таблица. Оценка долговой нагрузки компании
