Поддержка курса национальной валюты

Поддержание валютных курсов

Регулирование курса — это действия, направленные на поддержание стабильного уровня валюты. Подобный подход позволяет предупреждать резкие скачки, отрицательно воздействующие на экономическую деятельность страны в целом. Для поддержания валютного курса используют несколько методов.

Эффективные меры по стабилизации валют

Стабилизация валютного курса подразумевает наличие значительного валютного резерва, а также высокие требования к денежно-кредитной политике страны. В мировой экономике разработан комплекс мер, направленный на стабилизацию национальной валюты, которые заключаются в следующем:

• Девальвация – обесценивание национальной валюты. Т.е. иностранная валюта стоит на порядок выше нацвалюты. Однако девальвация используется как метод стабилизации и несет положительные последствия для экономики страны.

• Деноминация – уменьшение стоимости купюр национальной валюты. Чем меньше ее уровень, тем стабильнее экономика.

• Дефляция – характеризует падение цен на продукцию. Дефляция сопровождается ухудшением экономических показателей, которые связаны с увеличением уровня безработицы в стране. В период дефляции прибыль многих организация сокращается, что вынуждает предпринимателей искать инвестиции.

• Нуллификация денег подразумевает обесценивание бумажно-денежной массы за счет перевыпуска валюты путем «зачеркивания нулей».

• Ревальвацияпроисходит за счет увеличения стоимости национальной валюты по отношению к другим.

Как поддержать валютный курс?

Применяемые методы регулирования курса национальной валюты дополнительно делятся на две обширных категории: прямые и косвенные. Зачастую руководство валютных резервов прибегает к регулированию прямыми методам, т. к. косвенные влияют на поддержание курса лишь незначительно и являются вспомогательными.

Прямыми методами являются:

• Изменение экономического режима. Этот метод позволяет снизить инфляционные темпы, повысить покупательную способность, а также уровень бюджета в стране.

• Нефиксированный курс. Данный метод позволяет рынку самостоятельно создавать необходимый валютный курс, благодаря которому можно осуществить переход на рыночную кодировку.

Часто экономисты практикуют переход на нефиксированный курс, т.к. подобный подход позволяет в краткие сроки оздоровить экономику после финансового кризиса. Однако введение нефиксированного курса может отрицательно повлиять на те сферы бизнеса, которые задействованы в международной торговле.

Что влияет на выбор валютного курса?

Определение выбора режима валютного курса, достаточно сложный процесс, где во внимание берется множество прямых и косвенных факторов:

• Макроэкономические показатели: уровень конвертируемости, инфляция, бюджетный баланс, золотовалютный запас и прочее.
• Конъюнктурные показатели: общее состояние валютного рынка в мире, динамические данные цены на товар, которые являются важными показателями экспорта в стране.

Регулирование и поддержание курса в пределах прогнозируемых значений, позволяет использовать множество инструментов в экономической политике, которая нацелена на снижение расходов путем уменьшения налогового бремени, отказ от займов, контроль над деятельностью монополий и т. п.

Обвала рубля не будет, а накопленных резервов хватит на несколько лет кризиса

Видимо, не зря глава Центробанка Эльвира Набиуллина на недавней пресс-конференции повесила на лацкан пиджака брошь-неваляшку. Эта всем знакомая с детства игрушка теперь символизирует финансовую устойчивость страны. Объясняем, как работает этот механизм в кризис.

БЮДЖЕТНОЕ ПРАВИЛО

В последние годы финансовые власти учли все ошибки прошлых лет и создали такую систему, которая может выдерживать даже колоссальные внешние шоки. К примеру, такие, которые происходят прямо сейчас. Судите сами, цена на нефть с начала года снизилась более чем в три раза — с $70 до $22 за баррель. Но курс национальной валюты при этом упал всего на четверть — до 80 рублей за доллар. А дефицит федерального бюджета если и будет, то не критичным. Запаса прочности, накопленного за последние годы, хватит на несколько лет. За счет этих денег можно будет и покрывать недостачу в казне, и стабилизировать курс валюты.

— ЦБ РФ использует свои резервы для поддержки курса рубля. Балансируя между спросом и предложением на валюту, ЦБ использует свои резервы для сглаживания последствий нефтяного шока, — говорит Сергей Коныгин , аналитик Газпромбанка. — Мы оцениваем, что в этом году ЦБ направит около $20 млрд своих активов на продажу валюты в соответствии с бюджетным правилом и в рамках сделки по Сбербанку.

Хитрость финансовой системы России заключается в том, что она сбалансирована при цене на нефть в $42 за баррель. Если цена выше, тогда деньги складируются в Фонде национального благосостояния. Если ниже — накопленные доллары продаются на открытом рынке и сдерживают ослабление рубля. То есть, сейчас ЦБ и Минфин понимают, что бюджет будет дефицитным при нынешней стоимости нефти, поэтому начали сразу же продавать доллары из кубышки, чтобы сбить первые порывы спекулянтов поиграть на обрушение курса рубля. В любом случае вырученные деньги в ближайшее время пригодятся, особенно в свете борьбы с распространением эпидемии коронавируса.

— Таким образом, сейчас ЦБ фактически замещает выпадающий нефтегазовый экспорт из-за снижения цен на нефть. Объем продаж при среднегодовой цене на нефть $30 за баррель, по нашей оценке, составит $1 — 2 млрд в месяц, — говорит Сергей Коныгин. Но даже при экстремально низких котировках нефти ($10 за баррель) резервов будет достаточно, чтобы профинансировать дефицит текущего счета платежного баланса и отток капитала.

Не факт, что в этом случае курс доллара останется на уровне 80 рублей. Но и ожидать курса в 150 — 200 рублей в таком случае не стоит.

БАЛАНС ЭКСПОРТА И ИМПОРТА

Кстати, один из самых мощных факторов, который влияет на курс национальной валюты, — это тот самый платежный баланс. Он отражает все внешнеторговые операции страны. Когда страна больше экспортирует и получает за это валюту, то он профицитный. А когда наоборот — больше покупает импортных товаров, тогда дефицитный.

К примеру, в последние годы Россия получала высокие доходы от продажи нефти. Если бы все эти деньги распределялись по экономике, курс рубля был бы более крепким — 45 — 50 рублей за доллар. Но правительство «стерилизовало» львиную часть валюы в ФНБ. В итоге курс рубля почти не менялся и стоял в районе 60 — 65 рублей за доллар.

Сейчас возникла обратная ситуация. Цена на нефть снизилась втрое. Поступления от экспорта резко упали. Плюс из России стали выводить деньги иностранцы. В такой ситуации курс доллара должен был бы улететь на 100 — 120 рублей. Но этого не произошло.

— В результате введения бюджетного правила ЦБ РФ с начала 2017 года по февраль 2020 года активно покупал валюту, откладывая средства на черный день. Благодаря этой стратегии было накоплено более $150 млрд в ликвидной части Фонда национального благосостояния. Всего на 20 марта объем золотовалютных резервов ЦБ РФ составляет $550 млрд долл. Совокупный объем внешнего долга составляет $481 млрд, — объясняет Сергей Коныгин. — Согласно графику погашения внешнего долга, в этом году предстоит погасить $59 млрд, но значительная часть этой суммы будет рефинансирована, как и в прошлые годы.

РЕЗЕРВОВ ХВАТИТ НА НЕСКОЛЬКО ЛЕТ

По словам эксперта, уровень наших резервов с запасом обеспечивает выполнение внешних обязательств. То есть, у нас есть деньги, чтобы платить по внешним долгам и чтобы покупать нужные нам импортные товары. При этом даже уход из нашей страны всех иностранных инвесторов (что тоже влияет на платежный баланс и курс национальной валюты) не будет катастрофичным.

— Даже если предположить, что все нерезиденты продадут свои активы в ОФЗ и репатриируют выручку (около $37 млрд ), резервов хватит даже на покрытие этого оттока. При этом большой частью внешнего долга России владеют российские компании и инвесторы, поэтому достаточность резервов ЦБ имеет значительный запас, — констатирует Сергей Коныгин.

Другими словами, даже если цена на нефть упадет очень-очень низко, накопленных денег нам хватит на несколько лет. Напомним, по подсчетам Минфина, этот срок составляет 6 — 10 лет. Тем не менее все будет зависеть не только от внешних условий, но и от внутренней ситуации в стране. Из-за мер по борьбе с распространением новой инфекции экономическая активность заморожена. Бизнес терпит убытки. А это отразится на будущих налоговых поступлениях. Поэтому правительству и ЦБ было бы логично тратить деньги не только на балансировку статистических величин вроде платежного баланса, но и на конкретную помощь реальному бизнесу и гражданам. Здесь правительство явно недорабатывает. В то время как финансовую систему в стране сделали железобетонной, бизнес-климат, к сожалению, оставляет желать лучшего.

Сколько Россия потратит на стабилизацию курса рубля при разной цене на нефтьСколько Россия потратит на стабилизацию курса рубля при разной цене на нефть

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ

«Нефть скоро негде будет хранить»: Эксперты предсказывают коллапс на сырьевом рынке

Он может произойти уже через два-три месяца (подробности)

Что такое девальвация

И чем она отличается от инфляции

Девальвация в буквальном смысле означает обесценивание национальной валюты к валютам других стран

До второй половины 20 века это слово имело другое значение. Существовал так называемый золотой стандарт: правительство любой страны привязывало стоимость денег к золоту. Например, до 1897 года российский рубль можно было обменять примерно на 1,5 грамма золота. Потом случилась денежная реформа, национальную валюту девальвировали в два раза, и за рубль уже давали 0,77 грамма золота. Такое уменьшение золотого содержания денежной единицы и называлось девальвацией.

Сейчас термин обычно употребляется, когда речь идет об обесценивании национальной валюты по отношению к твердым валютам — тем, которые из-за стабильного курса другие страны используют в качестве резервов. Когда говорят о девальвации рубля, чаще всего подразумевают его курс к доллару и евро. Центробанк регулирует курс рубля через покупку или продажу долларов и евро большими объемами — таким образом поднимают или понижают стоимость валюты.

Девальвируя национальную валюту, государство влияет на экономику. Пример: российский бюджет получает большую часть доходов от продажи нефти за доллары. Когда доллар стоит 50 Р , баррель нефти за 100 $ превращается в 5000 Р выручки. Можно девальвировать рубль, чтобы доллар стоил, например, 60 Р . Тогда выручка от продажи барреля нефти вырастет до 6000 Р .

Еще девальвацией государство поддерживает внутреннего производителя: импорт становится дороже и население начинает покупать отечественные товары.

Отличие от инфляции

Девальвацией называют обесценивание национальной валюты относительно других мировых валют. Инфляцией — снижение покупательной способности национальной валюты на внутреннем рынке. Девальвация — это когда растет цена доллара в обменнике, а инфляция — когда увеличивается стоимость хлеба в магазине.

Инфляция при этом тесно связана с девальвацией. Например, одно из возможных последствий девальвации — девальвационно-инфляционная спираль.

Например, какое-то государство живет за счет продажи полезных ископаемых за рубеж. И этому государству не хватает денег в бюджете. Чтобы увеличить доходы, центральный банк страны проводит девальвацию. Стоимость импорта резко взлетает, следом поднимают цены внутренние производители — инфляция растет. Уровень жизни падает, денег в бюджете не хватает. Государство снова проводит девальвацию национальной валюты… И так несколько раз — это вызывает кризис, который развивается по спирали.

Виды девальвации

В зависимости от причин девальвация может быть открытой и скрытой.

При открытой центральный банк страны официально объявляет о своих намерениях. Национальную валюту девальвируют за сутки, резко снижая ее стоимость и устанавливая новый курс в обменниках. Открытую девальвацию часто сопровождают денежной реформой: обменивают обесценивающиеся старые деньги на новые, но уже по новому курсу.

При скрытой девальвации государство никаких объявлений не делает, а курс своей валюты по отношению к другим снижает постепенно. С одной стороны, такой процесс позволяет внутреннему производителю подстроиться под изменения ситуации и начать конкурировать с импортом. С другой, это чревато инфляцией, ухудшением уровня жизни населения и оттоком инвестиций из страны. Кроме того, скрытый вид девальвации предполагает активное расходование золотовалютных резервов, ведь центральный банк вынужден искусственно корректировать курс валют.

Примеры

В 1998 году в России произошел экономический кризис, его причиной было резкое падение цен на нефть и газ, а также проблемы у растущих экономик государств Юго-Восточной Азии.

Параллельно с этим Центральный банк отказался от искусственного регулирования курса рубля. За полтора месяца курс рубля к доллару изменился в два с половиной раза — с 6 Р до 15 Р . Государство провело девальвацию.

Последствия

Девальвация — это не кризисная ситуация. Центральные банки многих государств, в том числе и России, часто проводят девальвацию для регулирования экономических процессов.

Плюсы и минусы

1. Повышаются доходы от экспорта — валютная выручка стоит дороже при пересчете на внутренние деньги.
2. Экономятся золотовалютные резервы — государству не надо тратить запасы, чтобы поддерживать курс национальной валюты.
3. Растут продажи отечественных товаров — импорт дорожает, выгоднее становится покупать свое.

1. Население перестает хранить деньги на депозитах — выгоднее покупать иностранную валюту, потому что ее курс растет.
2. У компаний, которые закупают сырье и оборудование за рубежом, увеличиваются расходы.
3. Растет инфляция — раскручивается девальвационно-инфляционная спираль, падает стоимость сбережений населения, снижается покупательная способность.

Поддержка курса национальной валюты

Аналитики Sberbank CIB во главе с Томом Левинсоном задались вопросом, что могут сделать власть и ЦБ для поддержки курса рубля. Они анализируют все возможные варианты в своем обзоре «Основные меры для поддержания рубля».

​Способ 1. Не покупать золото

Банк России может поддержать курс рубля, временно отказавшись от покупок золота, полагают аналитики Sberbank CIB. ЦБ покупает золото для пополнения золотовалютных резервов у российских банков и расплачивается с ними в рублях. Банки, в свою очередь, приобретают драгметалл у российских производителей, расплачиваясь с последними в долларах. «Конвертация осуществляется обычно через валютный рынок. Таким образом, покупка золота Банком России фактически является покупкой иностранной валюты», — поясняют аналитики.

В январе—июле 2015 года ЦБ, по оценкам Sberbank CIB, купил 2,1 млн унций золота, израсходовав на это сумму, эквивалентную $2,2 млрд. Если ЦБ приостановит эти операции, один из факторов спроса на валюту уйдет с рынка, резюмируют аналитики.

Способ 2. Давить на экспорте​ров

Конвертируя долларовую выручку в рубли, нефтяные и газовые компании поддерживают российскую валюту естественным образом, а поскольку большинство компаний подконтрольны государству, регулятор может использовать их для мягкого воздействия на рынок, пишут аналитики.

«Давление на экспортеров — это один из наиболее доступных для властей способов поддержать национальную валюту, в том числе и потому, что он носит неофициальный характер, то есть привлекает меньше внимания, чем могло бы привлечь изменение официальной курсовой политики», — указывается в обзоре.

Способ 3. Интервенции ЦБ

Банк России отказался от регулярных валютных интервенций, но сохранил за собой право применять их в случае «угрозы финансовой стабильности». По мнению аналитиков Sberbank CIB, ЦБ будет продавать валюту лишь в случае «значительных затруднений».

«Если руководство ЦБ сделает вывод, что возникла угроза финансовой дестабилизации, то может быть принято решение осуществить тактические валютные интервенции, чтобы ослабить давление на рубль. То есть чтобы сгладить слишком резкие скачки пары доллар/рубль», — говорится в обзоре. По мнению аналитиков, наиболее вероятным катализатором такого решения мог бы стать резкий рост спроса на иностранную валюту со стороны населения.

Способ 4. Интервенции Минфина

Для стабилизации курса рубля правительство может воспользоваться средствами Резервного фонда, полагают аналитики Sberbank CIB. В этом году Минфин планировал продать валюту на 3 трлн руб. — именно такая сумма нужна правительству, чтобы профинансировать бюджетный дефицит. Пока финансовое ведомство продает валюту Банку России, однако Минфин мог бы продавать валюту и на открытом рынке, полагают аналитики.

«По нашим оценкам, совокупный объем средств, затребованных из Резервного фонда в текущем году, может достичь приблизительно 2 трлн руб. Если часть этих средств направить на рынок, это могло бы оказать рублю весьма ощутимую поддержку», — пишут аналитики в обзоре.

Способ 5. Вербальные интервенции

Но гораздо легче прибегнуть к интервенциям в устной форме, пишут аналитики. С их помощью можно повлиять на общественное мнение, фактически ничего не делая. «Наиболее продвинутые центральные банки регулярно применяют такой инструмент, особенно в последние годы, когда их процентные ставки снизились до нуля, а другие средства реализации кредитно-денежной политики уже исчерпаны», — указывает Sberbank CIB. Наиболее известным примером успешного применения данного инструмента аналитики называют заявление президента ЕЦБ Марио Драги в середине 2012 года о том, что европейский регулятор «сделает все, чтобы сохранить евро».

Банк России впервые более или менее эффективно использовал этот инструмент 10 августа — в комментариях по вопросу о графике выплат по внешнему долгу российских банков и корпораций до конца года, считают аналитики Sberbank CIB. «ЦБ подчеркнул, что суммарный объем выплат за сентябрь—декабрь фактически составляет всего $35 млрд, то есть меньше, чем по оценкам из других источников. В своем заявлении Центробанк особо отметил, что «не ожидает избыточного спроса на валютном рынке» или «роста напряженности» в связи с предстоящими внешними выплатами», — указано в обзоре. В этот день доллар ослаб почти на 2 руб.

«Вербальные интервенции — весьма незатратный способ повлиять на рынок, поэтому можно ожидать, что Банк России и дальше будет к ним прибегать по мере необходимости», — пишут аналитики.

Способ 6. Валютное РЕПО

Председатель Банка России Эльвира Набиуллина уже заявила, что ЦБ возобновит программу годового валютного РЕПО, когда придет срок погашения ранее привлеченных ссуд. Регулятор начал раздавать рынку валюту сроком на год через механизм РЕПО в конце 2014 года, перестал это делать в конце июня 2015 года. За это время ЦБ раздал банкам $26 млрд. В декабре банки должны будут погасить первые займы — всего $5 млрд, в первом квартале 2016 года выплаты должны составить уже более $15 млрд, указывают аналитики.

Банк России сообщил, что не планирует сокращать валютное рефинансирование и будет чутко реагировать на текущие изменения ситуации на финансовых рынках. Первый шаг к возобновлению валютного РЕПО уже сделан: ЦБ увеличил объемы валютного РЕПО сроком на 28 дней до уровней, превышающих объем ранее открытых позиций, которые требуется пролонгировать.

Способ 7. Сокращение нефтедобычи

Чтобы поддержать рубль, власти могут попытаться снизить объемы добычи нефти. Так они повлияют на ключевой фактор ослабления рубля — падение цен на нефть. Однако аналитики Sberbank CIB считают такой вариант маловероятным.

Мы полагаем, что любые меры по сокращению предложения нефти будут сопряжены со значительными трудностями, пишут аналитики: «В частности, будет очень непросто добиться сокращения поставок даже от подконтрольных государству российских нефтяных компаний [ОПЕК годами не удавалось внедрить эффективную систему квот на добычу]».

Потенциальный избыток предложения на нефтяном рынке оценивается в 1–2 млн барр. в сутки. «В России суточный объем добычи составляет немногим более 10 млн барр., то есть ей придется смириться с большими потерями, чтобы существенно повлиять на рыночную конъюнктуру», — пишут аналитики. По мнению Sberbank CIB, такое решение с российской стороны чревато негативными долгосрочными последствиями. Россия не может позволить себе принять его в одиночку, а договориться по этому вопросу с ОПЕК почти невозможно с учетом текущей позиции Саудовской Аравии, Ирана и Ирака, резюмируют эксперты.

Способ 8. Повышение ставки

Банк России не рассматривает сейчас повышение ставки в качестве метода борьбы с ослаблением рубля, уверены аналитики Sberbank CIB. Тем не менее они пишут, что декабрьское повышение с 10,5 до 17,0% было отчасти успешным решением. «Поначалу рынок разочаровало то, что вслед за повышением ключевой ставки Центробанк не осуществил масштабных валютных интервенций, однако столь радикальная мера все же затормозила стремительное ослабление рубля и ограничила лихорадочную скупку иностранной валюты», — пишут они в обзоре.

Впрочем, аналитики указывают, что резкое повышение ставки ЦБ не может остановить девальвацию рубля, когда его курс определяется фундаментальными факторами. Такая мера может лишь временно замедлить ослабление национальной валюты. Именно поэтому аналитики полагают, что ЦБ не пойдет на повышение ставки в ближайшей перспективе.

Способ 9. Контроль за движением капитала

Аналитики Sberbank CIB уверены, что введение контроля за движением капитала — это невероятный сценарий. «Имеющийся у России опыт контроля над счетом капитала, который был полностью отменен в 2006 году, свидетельствует о том, что такие меры неэффективны: они не предотвратили утечку из страны миллиардов долларов», — пишут они, добавляя, что мировой опыт позволяет сделать такие же выводы.

Специалисты полагают, что введение таких ограничений «сделает вывод средств более затратным, однако едва ли повлияет на о​бъемы оттока капитала».

Сегодня поставить движение капиталов под контроль гораздо сложнее, чем десять лет назад. Сейчас Россия является членом Евразийского экономического союза, который, в частности, предполагает единое таможенное пространство с другими участниками (прежде всего с Белоруссией и Казахстаном). «Членство в таком союзе, естественно, позволяет проще и дешевле обходить ограничения на вывод капитала», — указывают аналитики.

Центробанк начал продажу валюты. Как это отразится на курсе рубля

Центробанк с десятого марта начнёт продавать валюту на внутреннем рынке. Таким образом регулятор планирует поддержать падающий рубль. Поможет ли такая экстренная мера поддержки укрепить российскую валюту? Как продажи валюты ЦБ скажутся на курсе доллара в ближайшей перспективе?

Фото © EPA / JEROME FAVRE

Банк России принял решение начать упреждающую продажу иностранной валюты из Фонда национального благосостояния в рамках бюджетного правила. Об этом сообщается на сайте регулятора. Объём продаж будет зависеть от фактической цены нефти. Чем она ниже, тем больше будет объём интервенций. Таким образом регулятор пытается стабилизировать ситуацию на валютном рынке.

— Меры Центробанка, на наш взгляд, являются полностью своевременными и могут выступать фактором, который несколько успокоит панические настроения инвесторов, — считает главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович. — Тем не менее этих мер поддержки может оказаться недостаточно, чтобы полноценно противостоять падающей динамике рынков. Если будет существенный отток капитала из российских активов, то даже с мерами поддержки со стороны Банка России дальнейшее падение курса рубля вряд ли удастся остановить.

Впрочем, по мнению Антона Покатовича, меры ЦБ, вероятно, будут оказывать поддержку рублёвым активам в более долгосрочной перспективе. При этом ближайшая перспектива как для курса рубля, так и для фондовых рынков России продолжит определяться масштабами паники инвесторов.

Фото © EPA/MAXIM SHIPENKOV

— Сейчас мы не исключаем, что нефтяные цены в ближайшее время могут снова двинуться к отметке в 30 долларов, а при неблагоприятных сценариях опуститься и ниже, — отметил Антон Покатович. — При таком векторе движения рынков рубль может упасть к отметкам 77 и ниже.

Как отметил эксперт Академии управления финансами и инвестициями Геннадий Николаев, такая мера поддержки ЦБ является временной, так как средств в фонде не хватит на длительные продажи валют. По его мнению, обстановка на рынке грозит значительным сокращением бюджетной прибыли и в таких условиях распродавать значительную часть резервов — не самая лучшая идея.

— Впрочем, как только первичная эмоциональная реакция инвесторов закончится (все, кто хотел избавиться от рублёвых активов и перевести их в валютные, завершат задуманное), то и ЦБ прекратит продавать валюту, — пояснил Геннадий Николаев. — Так что как временная мера поддержки инициатива ЦБ вполне хороша и действительно может снизить давление на курс.

По словам Геннадия Николаева, нас ждёт достаточно долгий период низких сырьевых цен, а значит, потенциал для укрепления рубля будет ограничен, несмотря на все стабилизирующие меры. Аналитик ожидает курса рубля вблизи 71−72 за доллар в ближайшие недели.

— Пока все действия ЦБ можно оценить как грамотные, соответствующие ситуации: регулятор продаёт валюту для сдерживания курса рубля, чтобы его на волне паники не подняло до 100 рублей за доллар, — пояснила операционный директор «Рокетбанка» Елена Автомонова. — Продажа валюты не опустит курса, но поможет удержать от шоков. Да и паники уже нет, принимая во внимание произошедшее и текущий статус рынков. Важно, что текущий курс сдержит уход нерезидентов из ОФЗ. Курс пойдёт вниз, когда цена на нефть стабилизируется. Власти были готовы, отказ от сделки с ОПЕК просчитан, поэтому и меры адекватные.