Организация торгов на фондовом рынке

Организация торгов на фондовом рынке

Торговля ценными бумагами может происходить как на биржевом рынке, так и на внебиржевом. Рассмотрим основы организации биржевой торговли.

В организационно-правовом отношении фондовая биржа представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями фондовых ценностей с участием биржевых посредников по официально закрепленным правилам. Эти правила устанавливаются как самой биржей (Устав биржи), так и законодательством.

Фондовая биржа обслуживает сделки, связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение, консультационные и арбитражные услуги, техническое обслуживание.

Биржа может состоять из нескольких специализированных отделов: валютного, фондового, товарного.

1) предоставление места для проведения торгов;

2) выявление равновесной цены;

3) обеспечение гласности биржевых торгов;

4) обеспечение гарантий исполнения сделок;

5) разработка этических стандартов поведения участников биржевой торговли.

В соответствии с российским законодательством юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом. Членами биржи могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Биржа обязана обеспечивать гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения участников торгов о месте и времени проведения, списке и котировке ценных бумаг, результатах торговых сессий. Участниками торгов на фондовой бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. Неравноправное положение участников торгов на фондовой бирже, а также передача права на участие в торгах на фондовой бирже третьим лицам не допускаются.

Ценные бумаги, поступающие на биржу, проверяются специальной комиссией по листингу. Листинг ценных бумаг – включение фондовой биржей ценных бумаг в котировальный список. Задача листинга – проверка финансового положения и менеджмента компании-эмитента, которая проводится на принципах аудита.

Прошедшие проверку ценные бумаги могут быть допущены к реализации, а их эмитенты вносятся в особый реестр компаний, чьи фондовые инструменты «приняты» биржей. В дальнейшем листинговые проверки эмитентов и их ценных бумаг периодически повторяются. Если бумаги перестали удовлетворять требованиям биржи, они подлежат исключению из котировки.

Следующий этап допуска – проверка котировальной комиссией. Его задача – определение курса бумаги при ее первой реализации. Котировка ценной бумаги – это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.

В результате действий листинговой и котировальной комиссий на бирже в обращении находятся только полноценные фондовые инструменты.

Цена, по которой заключаются сделки купли-продажи ценной бумаги, называется биржевым курсом, который используется как ориентир при заключении сделок как в биржевом, так и во внебиржевом оборотах.

Торговля на фондовой бирже ведется сессиями – одновременно в биржевом зале продаются не все виды ценных бумаг. Существует порядок, согласно которому проводятся специальные сессии для продажи акций, облигаций, других видов бумаг. Возможна и параллельно происходящая торговля разными инструментами, но в этом случае каждый их вид продается в особом помещении.

К началу торговли курсы ценных бумаг уже известны.

Сделка совершается в несколько этапов:

1. Заключение сделки– составление договора.

2. Сверка параметров заключенной сделки – необходима для того, чтобы участники сделки уточнили ее параметры, согласовали расхождения.

3. Клиринг включает последовательность процедур:

3.1. анализ сверочных документов на их подлинность и правильность заполнения;

3.2. вычисления – рассчитываются денежные суммы, подлежащие уплате, и количество бумаг, подлежащих поставке;

3.3. взаимозачет и составление расчетных документов.

4. Исполнение сделки – проведение платежа и передача ценных бумаг. Процессы денежного платежа и поставки бумаг происходят одновременно, выполнение его контролируется расчетной системой и соответствующей биржей.

Исполнением сделки занимается расчетная система и депозитарий. Это происходит в заранее зафиксированный в договоре купли-продажи день и зависит от правил биржи. Если сделка исполняется в самый короткий срок, то ее называют «спот» (кассовой). Если срок исполнения сделки большой, то ее называют «срочной».

Расчетная система выполняет перевод денежных средств, поставку ценных бумаг выполняет депозитарий. Окончательно сделка завершается после отображения смены владельца бумаг у держателя реестра.

Внебиржевой рынок – это заключение сделок вне фондовой биржи. Самая большая фондовая внебиржевая площадка в РФ – РТС.

Организация торгов на фондовой бирже

Организация торгов ценными бумагами является одной из основных функций фондовой биржи. Реализация данной функции предполагает необходимость решения ряда задач. К их числу относятся такие мероприятия как предоставление места для рынка, разработка правил организованных торгов, обеспечение технического доступа к торгам, обеспечения их гласности и открытости, предоставление гарантий исполнения биржевых сделок, организация биржевого арбитража, подготовка и переподготовка персонала фондовой биржи.

Фондовая биржа разрабатывает и регистрирует в центральном банке правила организованных торгов, в которых должны содержаться:

· требования к участникам торгов;

· требования к способам и периодичности идентификации участников торгов;

· указание времени или порядок определения времени проведения торгов;

· порядок допуска лиц к участию в организованных торгах;

· порядок допуска (прекращения допуска) ценных бумаг к торгам;

· основания и порядок начала, приостановления или прекращения заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами;

· правила листинга (делистинга) ценных бумаг;

· порядок и условия подачи заявок, установления соответствия заявок друг другу и фиксации такого соответствия;

· наименование клиринговой организации, если по итогам организованных торгов осуществляется клиринг;

· порядок заключения на организованных торгах договоров;

· указание последствий подачи заявок и заключения договоров на бирже с нарушением правил организованных торгов;

· указание случаев и порядок приостановки, прекращения и возобновления организованных торгов;

· требования к маркет-мейкерам и порядку осуществления ими своих функций и обязанностей.

Биржевые торги ценными бумагами проводятся в различных формах.

В зависимости от времени проведения выделяют постоянные и сессионные биржевые торги. Первые проходят в течение всего торгового дня. Вторые – во время биржевой сессии.

Биржевая сессия – это период времени, в течение которого в соответствии с правилами организованных торгов фондовой биржи могут заключаться сделки между участниками торгов. Расписание торгов каждой биржи составляется с учетом регламентов работы других бирж. Это позволяет участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, заключать наиболее выгодные сделки. Достаточно часто на фондовых биржах устанавливаются различные виды торговых сессий (утренняя и вечерняя) и режимы заключения сделок (Т+0, Т+2, Т+3). Эти различия обусловлены особенностями национального законодательства в области регулирования финансовых рынков, масштабами деятельности биржи, видами торгуемых ценных бумаг, уровнем развития фондового рынка и другими факторами.

В зависимости от формы проведения следует различать публичные и электронные биржевые торги. Публичные торги – это классическая форма их организации, предполагающая живой контакт профессиональных участников рынка в биржевом зале посредством «системы выкриков и жестов».

Электронные торги – это относительно новая форма их организации (впервые начали проводиться на Лондонской фондовой бирже в 1986 году), позволяющие избежать временных, территориальных, количественных ограничений, оптимизировать бизнес-процессы и существенно увеличить ликвидность рынка.

В настоящее время электронные системы торговли большинства фондовых бирж обеспечивают:

· сбор и регистрацию заявок участников рынка;

· контроль за правильностью оформления заявок на совершение сделок;

· организацию связи брокера с клиентами;

· подбор списка заявок, удовлетворяющих определенному уровню спроса и предложения;

· информационное сопровождение сделок;

· раскрытие информации о результатах торгов.

В зависимости от механизма организации существуют простой и двойной биржевые аукционы. Проведение торгов в форме аукциона (простого или двойного) всегда предполагает их публичный характер, открытое соревнование участников сделок в назначении ценовых и других условий контрактов, а также наличие механизма сопоставления заявок и предложений взаимно удовлетворяющих продавцов и покупателей ценных бумаг.

При небольшом объеме спроса и предложения биржевая торговля организуется в форме простого аукциона. Простой аукцион, как правило, свидетельствует о:

· конкуренции продавцов при недостаточном платежеспособном спросе покупателей;

· конкуренции покупателей при недостаточном предложении продавцов и избыточном спросе со стороны покупателей.

Простой аукцион бывает трех типов: английским, голландским и заочным. Английский аукцион организуется по принципу пошагового движения от минимальной до максимальной цены предложения. Продажа совершается по самой высокой цене, предложенной последним покупателем. Голландский аукцион, наоборот, предполагает пошаговое движение от наиболее высокой цены к низшей. Продажа осуществляется по минимальной цене первому покупателю, которого устраивает предложенный курс ценной бумаги. Заочный аукцион реализуется по принципу одновременного предоставления ценовых заявок покупателями в письменной форме. Продажа ценных бумаг происходит по цене более высокой или равной «цене отсечения». Цена отсечения – это минимальная цена, по которой участник торгов готов продать ценные бумаги.

Двойной аукцион основан на встречной (одновременной) конкуренции продавца и покупателя ценных бумаг. Разница цен спроса и предложения называется ценовым спрэдом. На фондовых биржах действуют определенные ограничения в отношении ценового спрэда, когда он не должен превышать некоторой (обычно 5 – 10%), разумной, с точки зрения биржи, величины.

Двойной аукцион бывает двух типов: онкольным и непрерывным. Онкольный аукцион характерен для неликвидного рынка, на котором сделки заключаются редко, и существует большой ценовой спрэд. Этот тип аукциона часто называют залповым, поскольку все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного соответствия цен спроса и предложения. При непрерывном аукционе сделки совершаются в любое время биржевой сессии.

Непрерывный аукцион может быть организован тремя различными способами: с использованием книги заказов, по методу фиксации устных заявок на электронном табло торгового зала биржи и как результат непосредственного взаимодействия трейдеров. Первый способ основан на ведении книги заказов, в которую заносятся устно передаваемые брокерами заявки. Затем уполномоченный работник биржи, сопоставляя в процессе поступления заявок объемы предложения и цены, исполняет их. Таким образом, осуществляется оптимальный подбор заявок, благодаря которому конкретные покупатели торгуют с определенными продавцами ценных бумаг. Причем один крупный заказ на продажу может удовлетворяться несколькими заявками на покупку и наоборот. Второй способ предполагает фиксацию на электронном табло биржи наилучшей пары цен по каждому выпуску ценных бумаг (наивысшей – при покупке, и наименьшей – при продаже). Маклер группирует поступившие заявки и определяет курс по каждому виду ценных бумаг. Эти цены выводятся на электронное табло или на монитор компьютера брокера. Затем брокеры сами выводят цены на табло, если они лучше первоначально указанных. Заявки размещаются на табло по мере их поступления в хронологическом порядке. Поэтому фактор времени играет существенную роль, так как заявка может быть не выполнена, если аналогичные заявки на ту же цену поступали раньше. Третий способ организации непрерывного аукциона проводится непосредственно в торговом зале биржи. Трейдеры собираются вокруг уполномоченного работника биржи, объявляющего поступающие в продажу выпуски ценных бумаг. Они сами выкрикивают котировки, отыскивая среди участников рынка контрагентов по сделкам. Эти сделки могут заключаться по разным ценам, когда один покупатель или продавец может взаимодействовать с несколькими контрагентами, не пытаясь определить некую общую цену финансового актива. По сравнению с методом фиксации цен, так называемые сделки в «толпе» позволяют максимально увеличить количество исполняющихся заявок.

Как показывает практика, эффективность биржевой торговли на фондовом рынке зависит не только от механизма ее организации, но и от роли биржевых посредников в этом процессе. В зависимости от роли биржевых посредников в процессе торгов принято различать агентскую биржевую торговлю, осуществляемую с помощью брокеров и маклеров, дилерскую биржевую торговлю и комплексное обслуживание клиентов.

Агентская биржевая торговля осуществляется биржевыми агентами клиента (продавца или покупателя ценных бумаг) от его имени и за его счет. Чаще всего агентами клиентов выступают брокеры.

Дилерская биржевая торговля предполагает ее осуществление дилером, который заключает сделки купли-продажи ценных бумаг за свой счет. Это означает, что исполняя заявку на покупку, дилер продает часть своего торгового портфеля, а выполняя заказ на продажу, покупает выставленные на продажу ценные бумаги за счет собственных средств.

Комплексное обслуживание клиентов сочетает в себе преимущества агентской и дилерской биржевой торговли, которыми в той или иной степени пользуется продавец или покупатель ценных бумаг.

Современные информационные технологии открывают новые возможности для использования нетрадиционных форм и методов биржевой торговли на фондовом рынке. Так, например, система терминалов самообслуживания выступает посредником между частным инвестором и фондовой биржей. Новейшие банкоматы-инфокиоски позволяют получать информацию об общем состоянии рынка, котировках ценных бумаг, оформлять сделки в режиме удаленного пользования. Таким образом, меняются формы взаимодействия между фондовой биржей, профессиональными участниками рынка и их клиентами в направлении внедрения высокотехнологичных бизнес-процессов организации биржевых торгов.

Торги на фондовом рынке

Понятие фондовой биржи

Фондовая биржа является юридическим лицом, создающимся в виде некоммерческого партнерства для организации торгов на рынке ценных бумаг.

Организацию торов на биржевом рынке ценных бумаг можно считать исключительным предметом деятельности фондовой биржи.

Основная цель фондовой биржи – организация публичных торгов. В пользу фондовой биржи происходит отчисление платежей и вознаграждений, они вносятся участниками биржи за оказание услуг или оплату штрафов. Биржа ведет депозитарную деятельность, которая представляет собой деятельность в сфере учета прав на ценные бумаги и ведение клиринговой деятельности (сбор, сверка информации по осуществляемым сделкам с ценными бумагами).

Необходимым условием функционирования фондовой биржи гласный и публичный характер торгов, что обеспечивается исполнением биржей обязанности оповещений ее участников о следующем:

• место и время проведения торгов,
• список и котировка ценных бумаг, которые допускаются к обращению на бирже,
• результаты торговых секций,
• представление прочей информации.

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Посредством фондовой биржи происходит утверждение правил допуска на участие в торгах на фондовой бирже, в том числе правил ведения торгов (содержат правила осуществления и регистрации сделок, меры предотвращения ценового манипулирования или использования служебной информации).

Участники торгов на фондовом рынке

На фондовом рынке можно выделить несколько участников, которые осуществляют торги:

Рисунок 1. Взаимодействие участников фондового рынка. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ

Управляющие являются профессиональными участниками фондового рынка, осуществляющие деятельность в сфере управления ценными бумагами.

Брокеры являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, к которым обращаются по причине их специфических знаний в области конъюнктуры рынка. В процессе оказания брокерами услуг размещения эмиссионных ценных бумаг, они имеют право приобретать за свой счет не размещенные в срок (по договору) ценные бумаги.

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

Дилер представляет собой профессионального участника фондового рынка, который участвует в торгах и ведет дилерскую деятельность. Дилер в обязательном порядке должен быть зарегистрирован в качестве юридического лица, являясь при этом коммерческой организацией. Дилер вправе объявлять существенные условия по договорам купли-продажи ценных бумаг, а именно цену договора; минимальное и максимальное число приобретаемых или продаваемых ценных бумаг.

Заключение договоров дилерами происходит на существенных условиях, которые предложены его клиентом (если при объявлении нет указаний на другие существенные условия). В случае, когда дилеры уклоняются от заключения договора, к ним предъявляется иск о принудительном заключении договора (возмещение причиненных клиентам убытков).

Правила допуска на торги (листинг) и исключения из торга (де-листинг) определяются специальной комиссией на основе правил. При этом данные могут быть включены или исключены на основании следующих критериев:

• надежность определяемых финансовых показателей, зафиксированных у эмитентов за соответствующий период;
• доходность, которая определяет процент прибыли;
• ликвидность, представляющая собой возможность продать ценные бумаги в любой момент.

Споры, которые происходят между участниками фондовой биржи (между участниками биржи и клиентами) подлежат рассмотрению третейским и арбитражным судом. В данном случае происходит государственное регулирование деятельности рынка ценных бумаг посредством Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (работает на основе Федерального Закона «О рынке ценных бумаг»).

Объекты торгов

Главным объектом торгов является ценная бумага, представляющая собой документ, который удостоверяет имущественные права в соответствии с установленной формой и обязательными реквизитами. Осуществление и передача данных прав проводится исключительно при предъявлении данного документа.

В число ценных бумаг включена государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационная ценная бумага и др.

Основные объекты торгов на фондовых биржах – акции, облигации.

Акция представляет собой ценную бумагу, которая выпускается акционерным обществом (коммерческими банками) без установления срока обращения. Акции удостоверяют совместное владение компанией и дают право их держателям получать часть ее прибыли в качестве дивидендов. Кроме этого акции удостоверяют внесение их владельцами доли в акционерный капитал общества, давая при этом право на получение прибыли (дивидендов), участие в процессе управления, извлечение дохода через продажу акции на рынке ценных бумаг.

Рисунок 2. Виды акций. Автор24 — интернет-биржа студенческих работ

Акции могут быть обыкновенными и привилегированными. Обыкновенная акция дает право на получение дивидендов и на участие в общем собрании обществ и их управление, а привилегированная акция дает гарантию владельцам на ежегодные выплаты фиксированных и завышенных дивидендов. Владелец привилегированных акций не участвует в распределении дополнительного размера прибыли.

Облигация представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет внесение ее владельцами денежных средств и подтверждает обязательства по возмещению номинальной стоимости ценных бумаг в соответствующий срок при уплате фиксированного размера процента.

Облигации могут быть государственные и облигации юридических лиц. Облигация подтверждает внесение средств в бюджет ее держателем с получением прав на приобретение фиксированного дохода. Облигации могут выпускаться сроком до 30 лет.

Для того чтобы разместить облигации, государство или юридическое лицо проводят аукционы, в которых субъект может получить право их размещения. В дальнейшем они могут свободно обращаться на вторичном рынке.

Облигации различаются в соответствии со сроками жизни, купонными процентами, условием выкупа, статусом эмитентов. Самыми надежными можно считать государственные облигации.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Организация торгов на фондовой бирже

Торговля ценными бумагами на фондовой бирже организуется в соответствии с национальным законодательством и Регламентом биржи, т.е. правилами совершения биржевых операций. Основными разделами биржевых правил являются: порядок проведения биржевых торгов, виды биржевых сделок, биржевая информация и порядок взаимных расчетов членов биржи и других участников биржевой торговли.

Биржевая торговля ценными бумагами согласно правилам работы биржи предполагает, что спрос на них оформляется поручением на покупку, а предложение – заявкой на продажу ценных бумаг. Для покупателя процесс биржевой торговли разделяется на три этапа. Первый этап – это оформление и регистрация заявок на покупку ценных бумаг, второй – введение заявок в биржевой торг и их исполнение и третий – регистрация сделок и расчеты по ним. Для продавца биржевой процесс делится на следующие этапы: 1) листинг; 2) оформление и регистрация заявок на продажу; 3) введение заявок в биржевой торг и их исполнение; 4) регистрация сделок и расчеты по ним; 5) поставка ценных бумаг.

При осуществлении купли-продажи ценных бумаг через систему биржевой торговли продавец и покупатель практически не встречаются между собой, а действуют через посредников, которые на профессиональном уровне обеспечивают исполнение их заявок. Покупка и продажа ценных бумаг совершается в определенном месте – биржевом зале.

Несмотря на технический прогресс, оказывающий влияние на развитие биржевого дела, основные требования к операционному залу, в котором проводятся биржевые торги, не изменяются. Биржевой зал должен быть достаточно вместительным. Каждому участнику биржевого торга должны быть созданы все необходимые условия для осуществления купли-продажи. Место, где заключаются сделки, называется биржевой ямой, полом или биржевым кольцом. Биржевое кольцо должно быть устроено таким образом, чтобы создавать равные условия для всех участников торга. В центре или у края кольца имеется возвышение, на котором находятся служащие биржи, ведущие биржевой торг и регистрирующие сделки и цены.

По периметру биржевого зала располагаются специально оборудованные места для тех, кто получил право торговать на бирже. Как правило, они называются кабинами брокеров.

Для доведения необходимой информации до брокеров в операционном зале оборудовано специальное информационное табло. Биржевой зал и каждое биржевое место оборудованы техническими средствами (телефонной и телефаксной связями), а также компьютером с выходом на электронное табло биржи для оперативной связи брокеров с клиентами и персоналом биржи.

Рядом с биржевым залом размещаются отделы работников аппарата биржи и хранилища информации о торгах.

В биржевом зале предусматриваются рабочие места для представителей информационных агентств, передающих оперативные биржевые новости.

Торговля ценными бумагами на фондовой бирже может проводиться в различных формах. Различают постоянные и сессионные, контактные и бесконтактные (электронные) биржевые торги. Контактные биржевые торги предполагают, что сделки заключаются путем выкриков, дублируемых сигналами, которые подаются рукой и пальцами. Например, если ладонь вытянутой вперед руки обращена к брокеру, то это означает, что он покупает ценные бумаги, а если от него – то продает.

Электронные торги предполагают использование специальных компьютерных сетей. Они могут охватывать неограниченное число продавцов и покупателей, любую территорию и большой объем информации. Участники торгов имеют возможность выставлять заявки и совершать сделки в режиме реального времени. Информация о котировках и сделках, представленная в биржевой информационной системе, транслируется в сеть Интернет.

В зависимости от степени развития фондового рынка, количества обращающихся ценных бумаг, заявок, поступающих на их покупку и продажу, динамики цен, числа участников торговых операций, применяются различные способы организации торговли ценными бумагами. Выделяют простой и двойной биржевые аукционы. Каждый из них имеет свои разновидности.

Классификацию способов организации торговли ценными бумагами иллюстрирует рис. 4.2.

Рис. 4.2. Классификация способов организации торгов

Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном платежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Он характеризуется нерегулярностью проведения операций и отсутствием развитой сети посредников при осуществлении торговли. В зависимости от спроса и предложения простой аукцион может быть организован в виде: аукциона продавца, аукциона покупателя, заочного аукциона.

Простой аукцион продавца используется в случае ограниченного количества продавцов ценных бумаг, спрос на которые относительно высок. Продавец предлагает для реализации финансовый актив, устанавливая стартовую (начальную) цену, ниже которой он не продаст ценные бумаги. Заявки продавцов, поданные до начала торгов, по начальной цене сводятся в котировочный бюллетень. Определяется размер (величина) шага, по которому будет идти аукцион от минимальной цены до максимальной. Обычно этот разрыв составляет 5-10% от начальной цены. Продажа совершается по самой высокой цене, предложенной последним покупателем. Такой способ организации торговли получил название «английский аукцион».

Простой аукцион покупателя предполагает достаточно большое количество продавцов и ограниченное число покупателей. Для того, чтобы реализовать свои ценные бумаги продавцы вынуждены снижать цены, а покупателем становится тот, кто первым согласится на предлагаемую цену. То есть аукцион проходит путем последовательного снижения цены от высшей к низшей, а продажа осуществляется по минимальной цене или цене «цене отсечения». Например, такой аукцион проводят, когда хотят как можно быстрее разместить выпуск ценных бумаг. Данный вид аукциона называют «голландским аукционом».

Еще одной разновидностью простого аукциона является заочный аукцион или аукцион «в темную». Продавец объявляет о продаже определенного числа ценных бумаг в течение ограниченного периода времени. Покупатели подают заявки на приобретение данного актива, указывая соответствующие цены. При этом им не известно общее число подаваемых заявок, цены и количество ценных бумаг, которые желают приобрести другие участники аукциона. В период проведения аукциона заявки накапливаются, после чего информация о количестве ценных бумаг и уровне цен на них обрабатывается и сообщается продавцу. Приобретает ценные бумаги тот покупатель, который предложил в своей письменной заявке самую высокую цену.

Организация торговли ценными бумагами в виде простого аукциона характерна для зарождающегося фондового рынка, когда невелико число покупателей и продавцов, а также небольшое количество предлагаемых для продажи ценных бумаг.

На развитых фондовых рынках торговля ценными бумагами происходит в форме двойного аукциона, основанного на одновременной конкуренции продавца и покупателя. Организация торговли в этом случае предусматривает одновременное поступление заявок на покупку и продажу финансовых активов по определенным ценам.

Двойной аукцион может существовать только при наличии на рынке большого количества ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности, значительного числа участников и хорошо организованной инфраструктуры.

В зависимости от методов удовлетворения заявок участников двойной аукцион подразделяется на залповый (онкольный) и непрерывный.

Непрерывный аукцион основан на записи устных заявок в книгу заказов или их фиксации на электронном табло в торговом зале биржи. Этот аукцион может проходить непосредственно на биржевой площадке, «в толпе», когда брокеры в специально отведенных местах «с голоса» заключают между собой сделки под контролем служащих биржи.

При непрерывном аукционе на электронном табло по каждому виду ценных бумаг указывается наилучшая цена на продажу – минимальная цена и наилучшая цена на покупку – максимальная цена, а также время совершения последней сделки.

Брокеры, видя данные о наилучших ценах, принимают решения о покупке или продаже ценных бумаг, если цены их устраивают, или предлагают свои цены, уменьшающие разницу между ценой покупки и ценой продажи (спрэд).

Например, брокер, у которого есть «рыночный приказ» купить ценные бумаги по наилучшей цене может действовать следующим образом:

· купить ценные бумаги по указанной наилучшей цене на данный момент времени;

· подождать, когда цена на продажу снизится, если он прогнозирует снижение котировки;

· предложить цену покупки выше существующей, тогда его цена становится наилучшей на покупку и желающие продать ценные бумаги, в первую очередь обратятся именно к этому брокеру.

Залповый (онкольный) аукцион предполагает, что сделки совершаются не постоянно, а с определенной периодичностью. Поступающие заявки в течение конкретного периода времени накапливаются, обрабатываются, а затем удовлетворяются.

Залповый аукцион используется при недостаточно ликвидном рынке, когда сделки совершаются нерегулярно, их объемы невелики, имеется большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца. Периодичность удовлетворения заявок (проведение залпов) определяется ликвидностью рынка. При ликвидном рынке залпы производятся достаточно часто, при менее ликвидном – реже. Залповым его называют потому, что все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения. Особенностью проведения залпового аукциона является определение цены аукциона, которая должна быть единой для всех участников сделки по конкретному виду ценных бумаг.

Установление единой цены по каждому виду ценных бумаг происходит следующим образом. Поступающие заявки накапливаются и ранжируются по заказам на покупку по мере убывания цены, а по приказам на продажу – по мере роста цен. При расчете исходят из того, что покупатель, желающий приобрести ценные бумаги по указанной им цене будет согласен купить их дешевле. А продавцы, устанавливая только нижний предел цены, согласны на удовлетворение своего заказа по более высокой цене. Таким образом определяется единая цена, по которой можно реализовать максимальное число заявок. Если не могут быть удовлетворены все заявки, цена по которым равна курсу аукциона, то исполняются те из них, которые были поданы раньше, а остальные останутся в книге заявок до проведения следующего аукциона.

Если залпы проводятся достаточно часто и изменение цен удовлетворения заявок происходит быстро, то залповый аукцион практически приближается по механизму функционирования к непрерывному аукциону.

Папиллярные узоры пальцев рук — маркер спортивных способностей: дерматоглифические признаки формируются на 3-5 месяце беременности, не изменяются в течение жизни.

Общие условия выбора системы дренажа: Система дренажа выбирается в зависимости от характера защищаемого.

Механическое удерживание земляных масс: Механическое удерживание земляных масс на склоне обеспечивают контрфорсными сооружениями различных конструкций.

Как происходят торги на ММВБ: подробное руководство для участия в них

Здравствуйте, уважаемые читатели.

Торги на ММВБ являются обязательным разделом любого обзора экономических новостей. За прошедшие 30 лет биржевая торговля стала одним из важнейших элементов российской экономики. Через одну из крупнейших национальных торговых площадок страны — ММВБ — ежегодно проходят колоссальные объемы инвестиционного капитала.

Поэтому сегодня рассмотрю механизмы, положенные в основу функционирования ПАО «Московская Биржа ММВБ-РТС» и возможности ведения самостоятельной торговли.

Принцип работы Московской биржи

Торговая площадка (ММВБ в том числе) выступает гарантом надежного и законного заключения сделок. Биржа ведет учет всех участников торгов и компаний, имеющих листинг.

Торговля на ММВБ ведется обезличенно. Участники торгов не видят контрагентов по сделке, но биржа исполняет их торговые поручения в сделке по наилучшей в данный временной момент цене.

Это и есть основополагающий принцип работы всех бирж.

Предупреждение о биржах

Перед началом торговли на бирже следует тщательно проанализировать свои возможности. Необходимо понимать, что при осуществлении биржевых сделок всегда существует риск потери депозита.

Как правило, ММВБ информирует клиента об отказе от ответственности за убытки торговли, вызванные любыми регулятивными актами правительства, рыночными правилами, остановкой торгов, боевыми действиями и иными обстоятельствами «форс-мажор», контроля над которыми компания не имеет.

Трейдеры также осведомлены о возможности возникновения дополнительных рисков торговли на бирже из-за неполадок в работе торговых систем, в средствах связи и сети.

Структура биржи

1. АО «ММВБ» ― главное подразделение финансовой организации, оказывающее услуги доступа к торгам по всем имеющимся на Московской бирже инструментам, а также клиринг, технологическую поддержку группы и разработку IT-решений, ей подчинены все нижеприведенные структуры.
2. АО «Фондовая биржа ММВБ» ― осуществляет листинг, торги акциями и корпоративными облигациями, паями ПИФов, фондовыми фьючерсами.
3. АО «Национальная товарная биржа» ― является биржевым товарным рынком группы и уполномоченной МинСельхозом России торговой площадкой для проведения государственных интервенций на рынке сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия (основные направления деятельности: госинтервенции, организация биржевого спот-рынка и рынка поставочных фьючерсов).
4. АО «Расчетная палата ММВБ» ― обслуживает клиентские счета группы, проводит иные денежные расчеты.
5. НКО АО «Национальный Клиринговый Центр» ― осуществляет операции клиринга, то есть переоценку рисков по действующим позициям, внесение изменений, связанных с открытием/закрытием сделок.
6. НКО АО «Национальный расчетный депозитарий» — производит расчеты и депозитарное обслуживание (хранение ценных бумаг), которые приобретаются в результате сделок на бирже, является крупнейшим расчетным депозитарием в России.
7. Региональные расчетные и биржевые центры ― являются представительствами группы в городах Санкт-Петербург, Екатеринбург, Самара, Новосибирск, Нижний Новгород, Ростов-на-Дону, Владивосток.

Как проходят торги на Мосбирже

Московская биржа имеет 3 основных секции. Каждая площадка ММВБ имеет свое время начала и конца торгов:

1. Фондовый рынок Московской биржи является основной торговой площадкой для заключения сделок с акциями и облигациями как российских, так и зарубежных эмитентов. Доступ к данной торговой площадке могут получить как граждане Российской Федерации, так и резиденты иностранных юрисдикций. Фондовая секция Московской биржи начинает торговлю в 09:45 (GMT+3). В первые 15 минут осуществляется предторговая подготовка, с 10:00 начинается торговля. В 19:00 торги на площадке заканчиваются.
2. Срочный рынок Московской биржи ― торговая площадка для опционных и фьючерсных контрактов. Рабочее время секции — с 10:00 до 23:50 (GMT+3).
3. Валютный рынок ММВБ ― это площадка, на которой торговля ведется непосредственно самой валютой. В настоящее время трейдерам доступны для торговли на бирже 17 валютных пар. Время работы секции ― с 10:00 до 23:50 (GMT+3).

На ММВБ клиринг осуществляется путем проведения клиринговых сессий: дневной (с 14:00 до 14:03), промежуточной (с 17:00 до 18:00) и вечерней (с 18:45 до 19:00). Большинство зачислений и переводов приходятся на дневную и вечернюю клиринговые сессии, учет открытых/закрытых позиций, их регистрация и внесение изменений в реестр — на промежуточную.

Подготовка к торговле

Сегодня начать с нуля торговлю на ММВБ физическому лицу достаточно просто. И все же небольшой ликбез по торгам и ММВБ новичку будет нелишним.

С какой суммы начинать торговать

Не нужен опыт, чтобы понять, бесплатно реальные сделки на ММВБ не совершаются. Поэтому перед тем как заключить соглашение с брокером, стоит определиться, какой объем денежных средств вы готовы внести на будущий депозит для дальнейшей торговли.

С виду этот вопрос кажется очень простым, однако отношение к нему трейдеров со стажем крайне серьезное:

1. Малый объем инвестиций не сможет сразу дать желаемую доходность на ММВБ. В таком случае новичок может перейти к частым спекулятивным сделкам. Это рискованная торговля, которая ведет к убыткам и полной потере депозита, особенно если человек работает на рынке очень мало.
2. Большие вложения могут обеспечить хорошую доходность на ММВБ. Но и это не самый лучший для начинающего инвестора вариант. Убытки возникают даже при грамотной, эффективной торговле. Значительная прибыль означает и соответствующий убыток. Неподготовленный человек, увидев минус на счете после торговли, впадает в стресс и начинает принимать неверные торговые решения.

В то же время надо отметить, что понятия «много» и «мало» на ММВБ достаточно относительны. Поэтому верным решением будет прислушаться к опытным игрокам рынка. Они советуют выделять для инвестиций только свободные средства, изъятие которых из личного или семейного бюджета никоим образом не скажется на уровне вашей жизни.

Если в таком варианте единоразово выделенные для биржи средства покажутся недостаточными, создайте свой первоначальный депозит, ежемесячно откладывая. Ни в коем случае не торгуйте на заемные средства, не работайте с брокерами и организациями, предлагающими сформировать свой первоначальный депо для торговли на ММВБ на кредитные средства.

Можно ли торговать без брокера

Интересным будет вопрос о возможности торговать на ММВБ без каких-либо посредников, то есть брокеров. Решением проблемы будет открытие собственной брокерской компании. Однако идея создать лицензируемую фирму для своих нужд достаточно затратна.

Простому же частному лицу на сегодняшний день нет возможности получить доступ к торговле на ММВБ напрямую? Хотя бы потому, что брокерские услуги — это лицензируемый вид деятельности. Лицензия на оказание брокерских услуг не выдается на руки физлицам.

Советы по выбору брокера

Сегодня рынок финансовых услуг России переполнен предложением «открыть торговый счет и начать зарабатывать на бирже». Можно провести довольно простое деление всех брокерских компаний на надежные и те, надежность которых проверить достаточно трудно.

Рассмотрим вначале последних. К фирмам, надежность которых проверить сложно, можно отнести любую компанию, имеющую хотя бы один из признаков, приведенных ниже:

• не имеет российской регистрации (либо имеет фирму-двойника с регистрацией в России, но работает с клиентом через фирму, зарегистрированную в офшоре);
• предлагает клиенту торговлю на бирже с крупным кредитным плечом (1:50, 1:100, 1:1000);
• заключает договора на обслуживание дистанционно или минуя систему Госуслуг, не имеет для этой цели офиса;
• не имеет соответствующих лицензий для осуществления брокерской деятельности;
• предлагает вести торговлю на бирже нестандартными инструментами ― бинарными опционами (которых никогда не было на российском рынке);
• позиционирует себя как дилинговый центр;
• позиционирует себя как форекс-дилер;
• предлагает начать торговлю на Форексе (даже если предложение и исходит от честной компании, этот рынок не подходит для торговли трейдеру-новичку).

При выборе своего первого брокера для торгов на ММВБ будущему инвестору не рекомендуется заключать договор с посредником, имеющим вышеперечисленные признаки.

Правильным решением будет воспользоваться услугами давно проверенной, имеющей российские лицензию и юрисдикцию компании (Финам, Открытие, БКС, Сбербанк, Уралсиб и другие известные российские брокеры).

Такая компания действует строго в рамках российского правового поля, имеет российские счета, а все возникающие при торговле на ММВБ разногласия можно разрешить в рамках отечественного судопроизводства.