Государство на международном фондовом рынке

Мировой фондовый рынок

На сегодняшний день весь мировой фондовый рынок представлен 3 главными игроками из числа развитых стран: Лондон, Токио и Нью-Йорк.

На фондовых биржах мира размещают акции все крупнейшие фирмы планеты. Три самых крупных «акулы» рынка акций подчинены воздействию друг друга и вместе оказывают влияние на структуру экономики всего мира.

Особенности функционирования рынка проявляются в том, что вместе с национальными рынками в каждой стране формируется международный рынок акций. Крупнейшие страны БРИКС выпускают депозитарные расписки для привлечения инвесторов из других государств.

В то же самое время главные участники рынка влияют на рынок стран с переходной экономикой. Некоторые из последних стали размещать на международных площадках свои акции, что создает условия для привлечения иностранных игроков, таким образом, развивающиеся страны формируют одновременно и спрос и предложение на рынке ценных бумаг.

Вложения в ценные бумаги осуществляется двумя способами: прямое инвестирование или приобретение расписок и совершение своповых операций.

Крупные фирмы всего мира строят свою финансовую стратегию, привлекая средства через трех самых крупных игроков рынка (сюда же относится помимо перечисленных Гонконг).

История развития рынка акций демонстрирует, что с ростом интеграции страны периодически проходят через кризис, особенно в неустойчивое время. Это подтверждает, что международные операции на рынке должны регулироваться не только внутренними механизмами, но и извне (государством).

Для профессиональных участников рынка открываются новые сложные проблемы: вместе с ростом национальных финансовых игроков, развиваются и формируются международные финансовые центры, которые частично берут глобальные функции Токийской, Лондонской и Нью-Йоркской бирж на себя.

Участники мирового фондового рынка

Основные участники международных операций с акциями (тройка развитых стран) пользуются своими преимуществами: они имеют более широкий доступ к разным группам участников рынка (учитывая структуру площадок по секторам). Они могут включать акции в основной индекс, а также привлечь иностранных инвесторов для объединения и поглощения более мелких игроков.

Внимание! Одной из важных компонентов рынка являются оффшоры, где создаются все условия для размещения международных ценных бумаг: акций, облигаций и создаются привлекательные налоговые предложения для иностранцев.

Оффшорные мировые биржи входят в общемировую сеть. Они предоставляют транснациональные услуги, создающие свободное перемещение средств. В последние десятилетия функции офшоров специализировались на определённых сегментах и стали более благоприятными с точки зрения юридической защищенности инвесторов.

К примеру, на Бермудских островах, где развит рынок страхования, компании ориентированы на секьюритизировнные предложения по страхованию и блокированные акции. Эта биржа представляет собой полнофункциональную площадку с разработанной нормативной основой.

Инвестиционные компании участвуют в сделках оффшорного рынка. Важнейшие оффшорные игроки расположены на Виргинских островах прежней Британской империи, в Люксембурге и Ирландии.

Вопреки тому, что такие рынки часто не соответствуют международному законодательству, они являются важными мировыми центрами.

Несмотря на ведущее экономическое положение, США занимает незначительную роль в международных сделках, хотя и лидирует по объемам и суммам займов. С 2007 по 2016 год эмиссия зарубежных облигаций составила чуть больше 8% от выпуска национальных бумаг. Часто заёмщиками выступают Мировой банк, Международный банк развития и Азиатский.

Общая сумма американского облигационного капитала составляет от 5 до 10 миллиардов долларов в год. Для иностранных участников рынок «Янкибондз» (американский рынок облигаций) привлекателен своими размерами. Самые крупные сделки равны трем сотням миллионов долларов. Самые продолжительные кредиты предоставляются на срок 30 лет, издержки на выпуск составляют один процент, что в половину меньше затрат на рынке европейских облигаций.

Еще один центр международных облигаций находится в Германии, впервые выпуск бумаг произошел в конце 50х годов прошлого века.

Тенденции развития международного фондового рынка

Среди ключевых тенденций на рынке ценных бумаг прежде всего стоит отметить укрупнение и укрупнение рынков, сконцентрированность рынка в главных мировых центрах, повышение роли компьютерных технологий и повышение роли развивающихся стран.

На международном фондовом рынке увеличивается капитализация и общее количество участников. Такой рост обусловлен общим экономическим усилением стран, так и повышением стоимости ценных бумаг по всему миру.

В основу роста закладывается также повышение благосостояния людей. Возрастает количество тех, кто может и хочет приумножить и сохранить ресурсы, в том числе, становясь участником международного рынка акций. На рынке появляются новые игроки в числе бирж развивающихся стран, а также благодаря ввозу и вывозу средств через сделки.

Фондовый рынок все больше носит международный, нежели национальный характер, что означает повышение рисков инвестирования. С этой точки зрения современный фондовый рынок нуждается в новых способах защиты от рисков.

Естественная закономерность глобализации приводит к тому, что деньги и возможности сосредотачиваются в руках у крупных игроков рынка, поэтому политика стран направлена на то, чтобы сдерживать рост крупных компаний и стимулировать мелкие, создавая прочую основу национального и международного рынка. Рынок нуждается в новых инструментах (акциях и облигациях), которые отражают особенности современных международных отношений.

Повышение роли компьютерных технологий стирает границы между государствами, рынками, посредниками и прямыми участниками экономических отношений. Благодаря этому формируется фондовый рынок планеты, единое пространство всех инвесторов мира.

Полезная информация! Все большую роль играют на рынке развивающиеся страны, растет оборот ценных бумаг. Вместе с ростом задолженности таких стран растет и количество их ценных бумаг в мире.

Текущая ситуация на мировом фондовом рынке

Экономическая ситуация на мировом рынке крутится около вопроса с процентной ставкой ФРС. Недавние протоколы, обнародованные комитетом по открытым рынкам, показывают, что в США есть все условия для дальнейшего роста ставок.

Текущая ставка увеличится на четверть пункта и составит 1,25 – 1,5%. Федеральный резерв считает, что это может стать дополнительным фактором дальнейшего роста страны.

Полезная информация! Инвесторам можно повнимательнее взглянуть на американский рынок акций. С января прошлого года он демонстрирует уверенный рост.

Лидером среди акций являются бумаги IT сферы (Palo Alto Networks). Хорошую динамику показывает производитель микросхем и полупроводников Broadcom и Applied Materials, в финансовом секторе выделяется Discover Financial Services.

Для тех кто решился торговать на фондовом рынке, мы предлагаем прочитать статью.

Как работает фондовый рынок? Предлагаем узнать, посмотрев видео:

3.2 Участники МФР

Мировой (или международный) фондовый рынок является наднациональной структурой, которая включает фондовые рынки отдельных стран. При этом если участниками внутренних фондовых рынков выступают юридические и физические лица, то на международном рынке субъектами являются сами страны. При этом мировой фондовый рынок можно назвать универсальным и глобальным, т.к. к нему имеют доступ самые разные участники мировой экономики независимо от места расположения.

Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени, на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников — владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства.

Основные участники международного фондового рынка —

1. транснациональные компании (ТНК) различного вида

2. национальные и международные страховые фонды

3. национальные пенсионные фонды

4. национальные и международные инвестиционные финансовые компании

5. взаимные финансовые компании, аккумулирующие денежные средства в странах мира и инвестирующие их во все существующие ценные бумаги безотносительно к их национальной принадлежности в целях максимизации получаемых доходов и увеличения исходного капитала.

Все участники международного фондового рынка условно делятся на две большие группы. В состав первой группы входят лица — профессиональные участники рынка. (Эмитенты — государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства). Они представлены преимущественно организациями, оказывающими консультационные и посреднические услуги, а также выступают в качестве активных рыночных игроков. Данные организации формируют каркас, инфраструктуру рынка ценных бумаг.

Вторая группа включает участников, которые выходят на рынок с целью временного размещения свободных денежных средств. Инвесторы или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Это могут быть как физические, так и юридические лица (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы — инвестиционные фонды, страховые компании и др.). Частные лица — владельцев ценных бумаг — начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала — финансовых активов, приносящих доход.

Важнейший участник фондового рынка — это организатор торговли, профессиональный участник рынка, который осуществляет деятельность по организации процесса торговли. То есть предоставляет услуги, способствующие заключению многочисленных гражданско-правовых сделок с акциями и облигациями между участниками международного фондового рынка.

Как правило, в роли организатора торговли выступает фондовая биржа, которая образуется в форме акционерного общества или некоммерческого партнерства. Участниками торговли на бирже могут быть лишь профессионалы — дилеры, брокеры, управляющие. Иные лица могут осуществлять операции только при посредничестве брокеров, участников торгового процесса.

Дилером называют лицо, которое осуществляет на бирже сделки купли-продажи за свой счет и от своего имени на основании публичного объявления стоимости котировок на ценные бумаги. В роли дилера выступает некоммерческая организация, юридическое лицо.

Брокер действует за счет и от имени клиента, на основании договоров поручения или комиссии. За свои услуги брокер получает вознаграждение — комиссионные. Обязанностями брокера являются добросовестное и современное выполнение поручений клиента.

Иные участники международного фондового рынка: Долгосрочные инвесторы, хеджеры, арбитражеры и спекулянты. Деление инвесторов в данном случае носит условный характер и различается выбранной стратегией.

Инвестиционные фонды, а также частные инвесторы, которые осуществляют инвестирование на свой страх и риск, за свои денежные средства.

Управляющие активами — лица, совершающие операции на рынке ценных бумаг в интересах своих клиентов. В отличие от брокеров, которые исполняют заявки, управляющие самостоятельно принимают решения согласно изначально выбранной стратегии инвестирования.

Девять бирж ведущих стран мира, прежде всего США, Великобритании, Японии, Германии, Франции и др., являются главными международными финансовыми центрами.

Рейтинг мировых финансовых центров

Лидерство более чем по 80 % показателей. Плюсы: сотрудники, доступ к рынкам (ЕС, Восточная Европа, Россия, Ближний Восток), финансовое регулирование. Проблемы: ставки налога на прибыль, транспортная инфраструктура, операционные затраты

Успешный региональный центр. Отличные результаты по большинству показателей, в частности в регулировании. Высокие издержки не снижают конкурентоспособность. Реальный кандидат на превращение в глобальный финансовый центр

Сильный центр по большинству показателей, в частности по регулированию банковского сектора. Минусы: общая конкурентоспособность. Второй крупнейший финансовый центр Азии

Сильный специализированный центр. Ниша — обслуживание богатых клиентов (private banking) и управление активами. Минусы: небольшой пул профессионалов и невысокая общая конкурентоспособность

Сильный центр по большинству показателей, в частности по регулированию банковского сектора. Место, где размещена Штаб-квартира Европейского Центрального Банка.

Следует отметить, что в последние 20 лет происходит увеличение масштабов международной биржевой торговли ценными бумагами в таких развивающихся странах, как страны Латинской Америки, Юго-Восточной Азии, Китай.

Имеющаяся международная статистика позволяет также оценить состав ведущих участников международного фондового рынка.

Финансовые организации ведущих стран, участвующие в международном фондовом рынке, тыс. ед.

Инвестиционные и прочие фонды

Всего институциональных инвесторов

В целом по пяти странам

На приведенные пять стран мира приходится подавляющее большинство финансовых компаний-инвесторов, принимающих самое активное участие на международном фондовом рынке. При этом, как следует из таблицы, среди приведенных участников рынка лидируют компании — институциональные инвесторы из США и Японии.

В составе участников международного фондового рынка следует учитывать частных владельцев ценных бумаг. Прямая статистика в этой области отсутствует. Это связано с тем, что, во-первых, в развитых странах частные инвесторы могут вкладывать свои инвестиции не только в национальные, но и иностранные ценные бумаги. Во-вторых, они могут это делать как непосредственно, так и опосредованно, например, через покупку вторичных ценных бумаг (американских депозитарных расписок и т.п.). В-третьих, для инвестора безразлична национальная принадлежность ценной бумаги, а значение имеет лишь ее доходность и сопровождающий ее риск. Поэтому можно сказать: чем больше частных инвесторов в мире, тем больше и количество участников международного фондового рынка. Зависимость тут прямая.

Наиболее крупными держателями акций и облигаций на международном фондовом рынке все же являются институциональные инвесторы. Последние могут быть разделены на две большие группы:

финансовые компании и фонды как профессиональные участники других финансовых рынков. Сюда относятся страховые компании, пенсионные фонды и другие участники рынка, которые временно аккумулируют денежные средства населения и организаций с целью оказания им специфических финансовых услуг. Указанные денежные средства они размещают на национальных и международном фондовых рынках с целью недопущения их обесценения и выполнения будущих денежных обязательств перед своими клиентами;

финансовые компании и фонды как профессиональные участники (управляющие компании) только фондового рынка. К ним относятся всевозможные паевые, взаимные, инвестиционные, хеджевые и другие фонды денежных средств, полученных от непрофессиональных участников фондового рынка на условиях доверительного управления ими и вложения в ценные бумаги.

Преимущество коллективных форм инвестирования в ценные бумаги основывается на профессионализме работы с фондовыми ценностями и на объединении частных капиталов в единый крупный капитал.

Аккумулируя средства частных вкладчиков, институциональные инвесторы формируют более-менее оптимальный, т.е. диверсифицированный, фондовый портфель, благодаря чему в целом относительно снижаются риски инвестирования для этих вкладчиков, уменьшаются трансакционные (комиссионные, посреднические) расходы и повышается ликвидность инвестиций.

В последние годы на международном фондовом рынке заметную роль играют так называемые хеджевые фонды. Сами по себе они аккумулируют относительно незначительные капиталы совсем небольшого круга крупных частных инвесторов. Но при осуществлении своих спекулятивных операций они привлекают заемные средства, превышающие во много раз собственный капитал хедж-фонда. Это приводит к существенному повышению рыночных рисков на международном фондовом рынке в целом в случае, если вдруг спекулятивная деятельность указанного фонда окажется неудачной.

Активными участниками международного фондового рынка являются транснациональные компании (ТНК), которые ведут свою коммерческую деятельность сразу во многих странах мира.

С одной стороны, их акциями, как правило, владеют инвесторы многих стран, с другой стороны, в целях проникновения на местные рынки ТНК сами в необходимых случаях покупают акции национальных компаний.

Наиболее крупными участниками международного фондового рынка являются крупные международные банки, которые представляют собой транснациональные банки. В силу особенностей формирования своего капитала они значительную его часть вкладывают в международные фондовые активы (акции и облигации).

Это позволяет получать им высокие прибыли и в то же время сохранять капитал в достаточно ликвидных формах, поскольку ценные бумаги могут быть достаточно быстро снова превращены в денежные средства.

Мировой фондовый рынок

Реальным, эффективным и прибыльным способом вложения капитала сегодня считается фондовый рынок. Давайте постараемся как можно проще и без использования сложных терминов понять, что это такое и как оно работает?

Понятие фондового рынка

Фондовый рынок – это одна из наиболее значимых частей современной рыночной экономики. Здесь путём проведения разнообразных сделок покупаются и продаются акции, векселя, облигации и прочие ценные бумаги.

Помимо спекулятивной составляющей, с помощью фондового рынка компании получают дополнительный капитал в обмен на долю собственности с помощью выпуска ценных бумаг.

Основные участники фондового рынка

• Эмитенты – это организации, которые приходят на рынок с новыми ценными бумагами. Чаще всего в роли эмитентов выступают различные компании, акционерные общества, предлагающие покупателю собственные облигации или акции.
• Инвесторы – это физические и юридические лица, предпочитающие вкладывать свои деньги с долгосрочной перспективой. Их целью является дальнейшее получение дивидендов (процент от доходов организаций).
• Брокеры, трейдеры, дилеры – в эту группу входят спекулянты, а так же посредники обеспечивающие связь между инвесторами и эмитентами. Именно они, приобретают и перепродают на рынке ценные бумаги, получая прибыль непосредственно от сделок.

Обычному человеку проще всего войти во вторую и третью группу. Ведь стать трейдером или инвестировать свой капитал, несомненно, легче, чем создать собственную компанию и привлекать инвестиции.

Первичный и вторичный рынок

Торговые площадки, предоставляющие возможность брокерам осуществлять спекулятивные сделки, в мире финансов условно делятся на две категории: первичные и вторичные рынки сбыта.

Первичный рынок ценных бумаг позволяет выпускать в обращение новые бумаги посредством первичного размещения (IPO). На этот шаг идут не только молодые компании, но и корпорации с большой историей и именем.

Вторичный рынок ценных бумаг занимается куплей-продажей уже существующих и выпущенных ранее ценных бумаг. Прибыль здесь получают за счёт разницы в курсах. Именно вторичный рынок показывает настоящую стоимость акций, являясь своеобразным «барометром» цен на акции многих компаний.

Функции фондовой биржи

1. Ликвидность. Одной из основных функций является обеспечение высокой ликвидности. Ценные бумаги могут быть куплены, проданы или конвертированы в наличные в любой момент торговой сессии.
2. Определение цены. На вторичном рынке биржа обеспечивает честную цену бумаг через правила спроса и предложения.
3. Безопасность. Правительство и органы финансового надзора строго контролируют и регулируют фондовые биржи. Все сделки происходят в рамках законодательства. Это дает инвестору гарантии и безопасное место для совершения сделок с ценными бумагами.
4. Мобилизация средств. Благодаря биржевой торговле капиталы инвесторов не лежат без дела. Вместо этого они направляются туда, где они наиболее необходимы.
5. Спекуляция. Часто можно услышать, что фондовая биржа является спекулятивным рынком и это действительно так. Для ликвидности и поддержания цены необходима здоровая доза спекулятивной торговли.

Популярность фондового рынка

Ранее, мировой фондовый рынок был недоступен простому человеку. Именно по этой причине вокруг биржевых торгов появлялось большое количество легенд и разных историй. Помимо этого свое дело сделал кинематограф и поп-культура. Но на самом деле суть фондового рынка заключена в одной ёмкой фразе: «купи дешевле – продай дороже». Реалии таковы, что торговля на мировых биржах теперь доступна для любого человека, в любой точке мира, она стала основной статьей дохода большого количества людей. Этому способствует внушительный финансовый оборот, который достигает многих триллионов долларов.

• Весь курс «Финансы от А до Я»
• Обучение торговле
• Брокеры фондового рынка
• Покупка акций онлайн

Mеждународный фондовый рынок

История возникновения мирового и международного фондового рынка

История зарождения фондового рынка берет свое начало в средневековье – уже в 13-14 вв. существовали постоянные вексельные рынки и периодические вексельные ярмарки, которые можно считать предками современного рынка ценных бумаг.

Непосредственно операции с ценными бумагами стали осуществляться позднее – в 16 веке, на специально основанных для этого биржах в Антверпене и Лионе.

Но фондовый рынок в современном понимании сформировался в конце 16 века, когда стали возникать первые акционерные компании.

Ключевым моментом в развитии международного фондового рынка является создание Нью-Йоркской фондовой биржи – на ней были разработаны основные инвестиционные механизмы, а также возникли многомиллиардные финансовые империи, например, Рокфеллера.

Более подробно история описывается в учебной литературе – одним из лучших является первый российский учебник «Фондовый рынок», автор Берзон Н.И. и др.

Понятие международного фондового рынка

Фондовый рынок – это часть рынка капиталов, которая поддается регулированию и обеспечивает торговлю ценными бумагами как на биржевом, так и на внебиржевом рынках. Именно поэтому понятия «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» являются синонимами.

Международный фондовый рынок – это, простым языком, фондовые рынки различных стран, объединенные в единую систему, которые осуществляют различные операции с ценными бумагами.

Таким образом, международный фондовый рынок является составным элементом мирового рынка капитала, а тот, в свою очередь, в совокупности с денежным рынком представляет глобальную финансовую систему.

Участники и операции международного фондового рынка

Мировой (или международный) фондовый рынок является наднациональной структурой, которая включает фондовые рынки отдельных стран. При этом если участниками внутренних фондовых рынков выступают юридические и физические лица, то на международном рынке субъектами являются сами страны. При этом мировой фондовый рынок можно назвать универсальным и глобальным, т.к. к нему имеют доступ самые разные участники мировой экономики независимо от места расположения.

По своей структуре рынок представляет совокупность кредитно-финансовых институтов:

* транснациональные компании,
* международные фондовые биржи,
* финансовые посредники (брокерские и дилерские конторы),
* кредитно-финансовые институты,
* государственные агентства.

Все операции на мировом фондовом рынке можно разделить на:

1. коммерческие, которые включают расчеты по экспортно-импортным операциям,
2. финансовые, связанные с движением капитала между различными отраслями экономики.

Подробнее о торговле акциями на бирже можно прочитать здесь.

Формирование международных фондовых рынков: функции и место в мировой экономике;

Тема № 12. Мировой фондовый рынок

Вопросы к лекции:

1. Формирование международных фондовых рынков: функции и место в мировой экономике
2. Современные тенденции развития мирового фондового рынка

Фондовые рынки — это комплекс финансовых институтов, веду­щих торговлю ценными бумагами. Они объединяют фондовые бир­жи, а также другие институты, образующие внебиржевой рынок.

Повышение значения фондовых рынков как в национальном, так и в мировом хозяйстве обусловлено их важной функциональной ролью. Благодаря фондовым рынкам происходит трансформация накопленных сбережений в реальные инвестиции, осуществляется перелив капиталов между отраслями и странами, причем курсы ценных бумаг дают инвесторам необходимую информацию о на­правлении эффективных капиталовложений.

Фондовые рынки подразделяются на национальные, междуна­родные и мировой.

Под национальным фондовым рынком понимается система отно­шений и институтов, складывающаяся в рамках данной страны, в связи с выпуском и обращением ценных бумаг.

Под международным фондовым рынком подразумевается система отношений и институтов, складывающаяся при межстрановых пе­ремещениях фиктивного капитала.

Под мировым фондовым рынком понимается совокупность на­циональных рынков и международного рынка, рассматриваемых во взаимодействии и взаимосвязи.

Мировой фондовый рынок подразделяется на мировые рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, долговых инструментов, деривативов). Вместе с тем такая классификация достаточно услов­на, так как на фондовом рынке представлены несколько видов ценных бумаг.

В зависимости от эмитента фондовый рынок можно разделить на рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг.

Основными функциями фондового рынка являются:

•мобилизационная, которая состоит в мобилизации свободных денежных средств инвесторов для целей организации и рас­ширения масштабов деятельности хозяйствующих субъектов. Эмиссия ценных бумаг — важнейшая функция процесса при­влечения капитала;

•распределительная (перераспределительная), состоящая в дви-. жении свободных денежных средств. Таким образом осущест­вляется перелив капиталов от одной корпорации к другой, ме­жду отраслями, между странами в поисках лучших вложений;

•информационная, которая сообщает инвесторам о ситуации на фондовом рынке и дает ориентиры для размещения капиталов.

Участие национальных фондовых рынков в операциях мирового фондового рынка определяется рядом факторов: соответствующим местом страны в мировой системе хозяйства и ее валютно-экономическим положением; ншшчием развитой инвестиционной системы и хорошо организованных фондовых бирж; либерально­стью валютного законодательства, разрешающего доступ иностран­ным заемщикам на национальный рынок и иностранных ценных бумаг к биржевой котировке.

С учетом этих факторов национальные фондовые рынки можно подразделить на развитые и формирующиеся. По классификации Международной финансовой корпорации развитых фондовых рынков насчитывается 23, а формирующихся — около 80. Российский фондовый рынок отно­сится к формирующимся.

До Первой мировой войны господствующим мировым фондо­вым рынком был Лондонский. Это было обусловлено высоким уровнем развития капитализма в Великобритании, устойчивостью фунта стерлингов, золотым паритетом национальных валют, устра­нявшим валютные риски. Капиталы из разных стран концентриро­вались на Лондонском рынке, который обеспечивал значительную долю международных инвестиций.

Мировой фондовый рынок в Лондоне развивался преимущест­венно за счет корпоративных заемщиков. Если в 1870 г. на Лондон­ском рынке на них приходилось 40% иностранных заимствований, то к 1914 г. их доля возросла до 70%. Эмиссия корпоративных цен­ных бумаг была связана с финансированием инфраструктурных объектов: железных дорог, портовых сооружений, коммуникаций.

Система кросс-листинга (обращения ценных бумаг эмитентов одних стран на фондовых рынках других) позволяла снижать инве­стиционные риски за счет диверсификации портфелей ценных бу­маг. Росту мирового фондового рынка способствовало и внедрение новейших средств коммуникации и связи. Первый трансатлантиче­ский кабель между Европой и Америкой был проложен в 1866 г., что позволило наладить постоянный обмен информацией о коти­ровках ценных бумаг между рынками. Фондовые биржи преврати­лись в основные торговые площадки, на которых совершалась тор­говля ценными бумагами и концентрировалась значительная часть ликвидности.

С началом Первой мировой войны во внутреннем денежном обороте прекратился обмен национальных валют на золото, расхо­ды государств стали финансироваться за счет роста государственной задолженности, что разрушительно действовало на мировой фондо­вый рынок.

После Первой мировой войны в силу действия закона неравно­мерности развития стран сложилась новая расстановка сил на ми­ровом рынке капиталов. Страны Западной Европы из нетто-экспортеров превратились в нетто-импортеров капиталов. Ведущий мировой финансовый центр переместился в США, которые стали главным инвестором на мировом фондовом рынке. Однако со вто­рой половины 1920-х годов в экономике США начался экономиче­ский подъем и у американских инвесторов снизился интерес к за­падноевропейскому рынку: поток инвестиций из США в Западную Европу сменился обратным притоком частного капитала на амери­канский фондовый рынок. Индекс Доу-Джонса за период 1924— 1929 гг. вырос на 300%’. Начавшийся мировой экономический кри­зис 1929—1933 гг., а затем и Вторая мировая война привели к дез­интеграции мирового фондового рынка.

В первые годы после войны деятельность фондовых рынков подвергалась жесткому государственному регулированию: прави­тельства устанавливали низкие процентные ставки, что обеспечива­ло экономику дешевыми ресурсами и удешевляло стоимость госу­дарственных заимствований.

Активизация мирового фондового рынка началась с ростом внешней торговли и либерализацией валютных операций в США. В 1967 г. США пережили первый послевоенный кризис на фондовом рынке. Он получил название «бумажного» в связи с тем, что отста­лая технология обработки информации, осуществлявшаяся на бу­мажных носителях, перестала справляться с нарастающим объемом сделок. Кризис положил начало серьезным изменениям на фондо­вом рынке США, в том числе технической революции в биржевом деле, однако не затронул связанные с США фондовые биржи в Ев­ропе.

Невыгодность низких процентных ставок, устанавливаемых го­сударством на фондовых рынках в европейских странах, обусловила появление нового финансового инструмента — еврооблигаций. По­скольку источником еврооблигационного рынка были денежные средства, размещенные в банках вне места эмиссии и обращающие­ся за пределами страны эмиссии, еврооблигации не подпадали под национальную юрисдикцию, поэтому процентные ставки по ним определялись спросом и предложением. Однако развитие рынка еврооблигаций тормозилось отсутствием эффективного вторичного рынка. Эмиссия облигаций в бумажной форме затрудняла их обра­щение и денежные расчеты.

Прорывом в формировании вторичного рынка было создание в 1968 г. системы «евроклир». В 1970 г. западноевропейские институты еврооблигационного рынка создали свою систему клиринговых расчетов на рынке евро­облигаций со штаб-квартирой в Люксембурге, получившей назва­ние СЕДЕL Суть новшества состояла в создании системы депози­тариев в разных странах для хранения ценных бумаг, а владельцам ценных бумаг выдавались свидетельства о вкладе и владении цен­ными бумагами. В результате операции по купле-продаже еврооб­лигаций перестали требовать физического перемещения бумаг и сводились лишь к передаче сертификатов. Смена собственников бумаг отражалась в записях по депонентским счетам в депозитари­ях. Благодаря активизации вторичного рынка еврооблигаций повы­силась ликвидность этих инструментов, возрос интерес к их покуп­ке и увеличились объемы операций с ними.

Параллельное сосуществование национальных фондовых рын­ков в Западной Европе и либерального еврооблигационного рынка становилось все более конфликтным. Увеличивались объемы секью-ритизации, т.е. перевода денежных средств из традиционных форм в виде депозитов, наличности, накоплений на пенсионных счетах, а также различных долговых обязательств в разные виды ценных бу­маг. Секьюритизация способствовала росту масштабов международ­ного перелива капиталов. Система государственного регулирования постепенно теряла свою эффективность. Необходимость радикаль­ных преобразований на национальных фондовых рынках развитых стран диктовалась внутренними финансовыми проблемами.

В начале 1970-х годов экономика западных стран столкнулась с «двузначной» инфляцией. В США обесценение акций с поправкой на инфляцию составило 45%. Долгосрочные казначейские облига­ции упали в цене на 28%. Сократились инвестиции в экономику и замедлились темпы экономического роста. Темпы роста внутренних цен превысили рост доходности финансовых инструментов (акций облигаций и банковских депозитов), что спровоцировало бегство от денег в товарные активы. Высокая инфляция подрывала основу по­литики государственного регулирования на рынке капиталов, воз­никла угроза ее саморазрушения.

Это вынудило в середине 1970-х годов начать процесс либерали­зации в области движения капиталов, который завершился к концу 1980-х. Либерализация способствовала постепенному открытию на­циональных фондовых рынков для иностранных эмитентов и инве­сторов. Разрешительная система вывоза капиталов уступила место уведомительной. Административные методы заменялись рыночными.

Проведенные меры на фондовых рынках западных стран приве­ли к значительным структурным изменениям. Изменилась модель проведения финансовых операций. Банки стали утрачивать свою роль в качестве главных финансовых посредников, уступая место фондовому рынку. Об этом свидетельствует снижение доли активов банковского сектора в объеме активов всех финансовых институтов. В США за период 1980—1990 гг. эта доля снизилась с 52 до 37%, в Германии — с 87 до 77%, во Франции — с 88 до 74% и т.д. Лишь в Японии она несколько выросла — с 35 до 38%’.

Снижение доли активов традиционного банковского сектора обострило конкуренцию между банками, стимулировало их универ­сализацию и концентрацию капитала. На рынках ведущих стран приблизительно половина всего объема финансовых операций при­ходится на десять крупнейших универсальных банковских институ­тов. Через отделения и филиалы они осуществляют свою деятель­ность по всему миру, содействуя формированию международного фондового рынка.

Изменение финансовой модели в полной мере соответствовало новым потребностям экономического развития. Опора на традици­онную консервативную и инерционную банковскую систему в ка­честве основного института перераспределения средств уже не от­вечала потребностям начавшегося этапа научно-технической рево­люции. Модернизируемым и создаваемым на базе новых техноло­гий предприятиям требовались более гибкие механизмы финанси­рования. Политика дерегулирования и либерализации создавала условия для взаимодействия и интеграции национальных фондовых рынков, расширения масштабов операций на них и переливу част­ных капиталов между странами.

С либерализацией рынка государственных ценных бумаг объек­тами международных финансовых операций стали государственные ценные бумаги (казначейские векселя, среднесрочные и долгосрочные государственные облигации). Затем круг участников мирового фондового рынка расширился за счет институциональных инвесто­ров, на долю которых приходится около 40% мирового фондового рынка. Крупнейшую группу институциональных инвесторов состав­ляют страховые компании (31% всех активов институциональных инвесторов). На втором месте (27%) пенсионные фонды, на третьем — институты коллективного инвестирования (26%).

В силу своей высокой надежности государственные ценные бу­маги стали одним из наиболее привлекательных объектов долго­срочного инвестирования. Доля всего объема государственных цен­ных бумаг в общем объеме мировых финансовых активов выросла с 18% в 1980 г. до 35% к 2006 г.

Свидетельством интернационализации рынка государственных долговых обязательств стало увеличение числа иностранных держа­телей национальных государственных ценных бумаг. В среднем по развитым странам доля нерезидентов на национальных рынках го­сударственного долга составляет около 20%. Участие иностранных инвесторов поощрялось правительствами развитых стран, посколь­ку они создавали дополнительный спрос на государственные цен­ные бумаги, обеспечивали приток дополнительной ликвидности, снижали бремя обслуживания государственного долга.

По мере возникновения новых центров — в Западной Европе и Японии — США утратили монопольное положение среди мировых фондовых рынков. Особенно с введением в 1999 г. евро ценные бумаги и деривативы стали номинироваться в одной валюте, и у инвесторов на первый план вышел выбор не страны, а сектора фондовых операций. В настоящий момент более половины всего объема международных операций с финансовыми активами (56%) приходится на Лондон, Нью-Йорк и Токио.